20230404-天风证券-健盛集团-603558.SH-无缝业务量价齐增_静候品牌去库佳音_4页_771kb

健盛集团（603558）总结

核心内容

健盛集团在2022年实现了收入和净利润的显著增长，收入达到23.54亿元，同比增长14.71%；归母净利润为2.62亿元，同比增长56.5%。公司业务主要分为棉袜和无缝服饰两大板块，其中无缝业务增长迅速，而棉袜业务则保持稳健增长。

主要观点

• 业务增长：无缝业务成为主要增长动力，特别是无缝运动服饰收入同比增长66.9%，而针织运动棉袜收入略有下降。
• 地区表现：境外市场贡献了大部分收入，占比86.79%，同比增长14.6%；境内市场同比增长15.4%，但增速略低于境外。
• 盈利能力：公司2022年毛利率为25.8%，同比下降1.0pct；归母净利率为11.1%，同比提升3.0pct。
• 产能扩张：2022年公司持续推进产能建设，特别是在越南和贵州地区，以支持无缝业务的快速发展。
• 未来展望：公司计划通过扩大越南产能、优化销售策略、提升产品竞争力等方式，迎接品牌客户去库存带来的订单增长。

关键信息

• 2022年收入：23.54亿元，同比增长14.71%
• 2022年归母净利润：2.62亿元，同比增长56.5%
• 2022年毛利率：25.8%，同比下降1.0pct
• 2022年归母净利率：11.1%，同比提升3.0pct
• 2022年棉袜产量：3.38亿双，同比下降14.1%
• 2022年棉袜销量：3.43亿双，同比下降10.4%
• 2022年无缝服饰产量：3025.35万件，同比增长38.6%
• 2022年无缝服饰销量：2914.97万件，同比增长36.4%
• 2023年收入预测：24.1亿元，同比增长2.6%
• 2023年归母净利润预测：2.66亿元，同比增长1.62%
• 2024年收入预测：29.2亿元，同比增长21.0%
• 2024年归母净利润预测：3.38亿元，同比增长27.24%
• 2025年收入预测：34.4亿元，同比增长17.9%
• 2025年归母净利润预测：4.12亿元，同比增长21.84%
• EPS预测：2023年0.70元/股，2024年0.89元/股，2025年1.08元/股
• 投资评级：维持“买入”评级

分产品收入与毛利率

分地区收入与毛利率

财务预测摘要

风险提示

• 原材料价格波动上升
• 海外工厂效率提升低于预期
• 订单恢复速度不达预期，未来增速可能放缓

投资建议

公司作为全球化产业链一体化的针织运动服饰制造商，具备较强的市场竞争力和发展潜力。随着无缝业务的持续增长和品牌客户去库存的推进，公司有望在未来几年实现收入和利润的稳步提升。因此，维持“买入”评级。