20230320-国金证券-健盛集团-603558.SH-无缝量价齐升_关注23年降本提效_4页_835kb

健盛集团 (603558.SH) 总结

核心内容

健盛集团于2022年3月20日发布年报，2022年实现营业收入23.54亿元，同比增长14.7%；归母净利润2.62亿元，同比增长56.5%。第四季度营收5.36亿元，同比增长1.1%，归母净利为-686万元（同比减亏），整体表现符合预期。

主要观点

业务表现

• 棉袜业务：受海外需求放缓影响，运动品牌客户订单承压，导致运动棉袜销售额同比下降2.1%，但优衣库带动休闲棉袜销售额同比增长27.8%。2022年棉袜销量同比增长4.3%，但平均售价（ASP）同比下降1.7%，主要由于棉价下滑。
• 无缝业务：2022年无缝业务营收7.4亿元，同比增长47.3%。三大核心客户优衣库、迪卡侬、Delta需求旺盛，国内客户如FILA、蕉内也贡献显著。全年共销售无缝服饰2915万件，销量和均价分别同比增长23%和20%，实现量价齐升。

盈利能力

• 毛利率：公司整体毛利率为25.14%，同比下降1.2个百分点，主要受海外需求放缓和棉花价格下跌影响。
• 净利率：2022年归母净利率为11.1%，同比提升3个百分点，主要得益于管理费用减少和汇兑收益。

未来展望

• 2023年策略：公司注重降本增效，预计海外品牌库存去化将改善订单情况，同时推进产能提升。
• 产能扩张：未来2-3年内棉袜产能预计增加10%以上，主要位于越南清化和海防。无缝业务越南工厂已有200+台织机，其中100台预计从2023年开始贡献产能，中长期规划织机数量可达400-450台。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.13/3.70/4.38亿元，对应PE分别为10/9/7倍，维持“买入”评级。

关键信息

估值与评级

• 当前市价：8.46元
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测分别为3.13/3.70/4.38亿元，对应PE分别为10/9/7倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 需求增长不及预期
• 产能爬坡受阻
• 核心客户订单转移

附录数据概览

财务指标预测（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

比率分析

每股指标

相关报告与评级

历史相关报告

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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