20220509-华联期货-铜周报_下游采购仍谨慎_消费好转值得期待_9页_864kb

铜周报总结

研究员信息

• 研究员：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

核心内容概述

本周铜市场整体表现偏弱，受宏观因素、疫情冲击及下游采购谨慎影响，铜价下跌。但随着国内疫情管控措施逐步显现效果，市场对消费回暖抱有期待，预计铜价进一步下跌空间有限。同时，铜库存处于长期低位，进口窗口盈利扩大，有利于后续货源补给。

主要观点

• 宏观环境：美联储加息50个基点至0.75%-1.00%，英国央行亦跟进加息25个基点，预计9月开始缩表。
• 国内消费：4月中国制造业PMI为47.4，显示市场铜消费受疫情影响较大。
• 库存变化：
  • 电解铜库存周环比减少0.84%，同比减少25.12%。
  • 保税区库存小幅增加，但整体仍处低位。
• 铜价走势：
  • 沪铜主力CU2206合约下跌1550元/吨，收于72050元/吨。
  • 伦铜下跌326美元/吨，收于9388美元/吨。
  • 精铜现货价格下跌1200元/吨，基差回升至686元/吨。
• 操作建议：建议等企稳后买入做多，本周参考运行区间为70000-74000元/吨。

基本面分析

1. 价格/价差

• 期货价格：沪铜沿5周线下行，伦铜震荡下探。
• 现货价格：上海市场1#电解铜周均价72740元/吨，广东市场周均价72590元/吨。
• 加工费：TC值下行，显示需求端有所复苏。
• 精废差：精废差收窄严重，低于合理水平，采购议价空间受限。

2. 铜精矿市场

• 进口矿：TC值降至80.4美元/干吨，较前周下降2.1美元/干吨；现货价2367美元/干吨，较前周下降78美元/干吨。
• 内贸矿：性价比逐渐修复，市场活跃度回升。
• 库存：中国铜精矿港口库存61.2万吨，较前周减少13.8%。

3. 铜供应

• 国内产量：上周冶炼企业产量19.5万吨，环比下降1.1万吨。
• 进口情况：进口窗口盈利扩大，但进口量受限于国内需求低迷。
• 再生铜：精废差收窄至673元/吨，低于合理水平，部分企业因成本压力减产。

4. 铜库存

• 电解铜库存：全国库存9.48万吨，周环比增加1.43万吨。
• 保税区库存：上海保税区库存25.1万吨，广东4.3万吨。
• 库存趋势：库存处于长期低位，节后部分市场库存修复，但整体增长有限。

5. 铜材市场

• 铜杆市场：加工费回落，华东企业增产意愿强，但短期产能难以大幅提升。
• 铜板带市场：价格下跌，订单量减少，终端采购维持刚需。
• 铜管市场：价格延续回落，成交量清淡，企业以长单为主。
• 铜棒市场：价格下跌，产量小幅下降，终端消费偏弱。

铜市一周要闻

1. 金川集团：铜冶炼工艺技术提升项目落户甘肃，预计2024年12月投产。
2. 中国汽车市场：4月经销商库存预警指数为66.4%，处于不景气区间。
3. 美联储政策：否定了后续加息75个基点的可能性，倾向于连续加息50个基点。
4. 房地产贷款：一季度房地产开发贷款环比多增4414亿元，个人住房贷款利率回落。

关键信息总结

• 宏观影响：美联储和英国央行加息，美元走强对铜价形成压力。
• 库存低位：国内电解铜库存长期低位，有利于价格支撑。
• 需求端：下游企业采购谨慎，但疫情缓解后消费有望好转。
• 进口窗口：盈利扩大，但进口量受限于需求低迷。
• 铜价走势：短期偏弱，但进一步下跌空间有限，建议等待企稳后做多。

数据来源

• 库存数据：我的有色网、华联期货研究所
• 价格数据：Mysteel、生意社、华联期货研究所