20220509-华泰期货-铜周报_美联储加息后有色整体承压_关注内外盘套利机会_7页_1mb

美联储加息后有色整体承压 关注内外盘套利机会总结

核心内容概述

本文主要分析了美联储加息对有色金属市场的影响，尤其是铜市场。在加息后，美元指数出现波动，但整体仍维持强势，对铜价形成压制。同时，国内需求端受到疫情影响，表现较为疲软，短期内难以乐观。然而，在美元走强与人民币承压的背景下，内外盘套利机会值得关注。

主要观点

宏观环境

• 美联储于5月6日加息50BP，符合市场预期。
• 6月起将开始缩表，每月上限达到950亿美元，显示货币政策逐渐收紧。
• 美元指数在加息后先跌后涨，整体仍偏强，对有色板块形成压力。
• 当前通胀水平仍维持高位，经济前景短期不乐观，抑制了市场对有色需求的预期。

供应端

• 国内铜矿TC价格小幅回落，但整体仍处于高位，显示矿端供应相对偏宽。
• 紫金在刚果的卡莫阿铜矿自4月以来实现商业化量产，进一步支撑TC价格。
• 4月电解铜产量为82.73万吨，环比下降2.5%，同比下降5.7%，主要受疫情导致部分炼厂提前检修影响。
• 尽管TC价格高企，硫酸价格也回升至1,000元/吨，冶炼利润仍较高，若疫情可控，冶炼产量可能维持高位，对铜价形成压力。

需求端

• 疫情对需求端造成一定抑制，整体表现难言乐观。
• 基建投入力度及房地产扶持政策效果是未来需求的重要关注点。

套利机会

• 单边操作机会有限，建议保持中性。
• 跨市、跨期及期权操作暂不推荐，但可关注美元走强与人民币承压带来的内外盘套利机会。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM1#电解铜5月6日当周均价在72,750元/吨至73,850元/吨之间。
• 升贴水报价在+220至+320元/吨之间，周中震荡回落。
• 洋山溢价为50.5美元/吨，LME现货铜升水为23美元/吨。

库存情况

• LME库存上涨1.40万吨至17.00万吨。
• SHFE库存上涨0.39万吨至5.23万吨。
• 社会库存为12.00万吨，较前一周上涨0.94万吨。
• LME注销仓单占比下降，显示市场流动性有所改善。

套利数据

• CU2208-CU2205（连三-近月）价差为-970元/吨。
• CU2206-CU2205（主力-近月）价差为-520元/吨。
• CU2206/AL2206比值为3.60，CU2206/ZN2206比值为2.66。
• 进口盈利窗口打开，但物流受阻，尚未形成大规模库存流入。
• 沪伦比（主力）为7.69，显示人民币对美元的贬值压力。

操作建议

• 单边操作：中性，暂无明显趋势。
• 跨市操作：暂缓，需关注美元走势及人民币汇率变化。
• 跨期操作：暂缓，需进一步观察库存与需求变化。
• 期权操作：暂缓，市场波动性尚不明确。

风险与关注点

1. 库存拐点：需关注库存是否出现明显下降，作为价格反弹的信号。
2. 美元走势：美元是否持续走强将直接影响铜价。
3. 国内需求恢复：基建与房地产政策的效果将决定需求端表现。
4. 疫情控制：疫情是否得到有效控制将影响冶炼产能与产量。
5. 物流与进口成本：上海地区物流情况及进口成本变化可能影响内外盘价差。

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