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旭辉永升服务2022年半年度业绩点评总结

核心内容

旭辉永升服务（1995.HK）于2022年8月27日发布2022年半年度业绩报告，整体业绩表现突出，展现出在行业下行压力下的稳健发展能力。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2022年H1实现31.6亿元，同比增长 53.6%，已超过2020年全年营收。
• 归母净利润：实现3.8亿元，同比增长 33.4%。
• 收入结构：基础物业、社区增值服务、非业主增值服务、城市服务四项收入占比分别为 59.8%、17.3%、17.1%、5.8%。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：三大业务板块毛利率分别为 23.5%、42.6%、22.5%，同比变动分别为 +0%、-3.9%、-4.1%。
• 城市服务：作为新业务板块，毛利率仅 7.2%，但预计未来毛利率区间为 18% - 24%。

3. 外拓能力优异

• 合约建筑面积：截至2022年H1为 2.91亿平方米，同比增长 33.0%。
• 在管建筑面积：截至2022年H1为 2.08亿平方米，同比增长 60.0%。
• 合同面积覆盖率：达 1.4倍，显示公司业务扩展能力强。
• 关联方项目：旭辉集团及其联合营贡献 3675.9万方在管面积，占比 17.2%，较去年下降 1.3pct。
• 新增项目：通过招投标新增 2081.4万平方米在管面积，合同收入 5.7亿元，并成功拓展如天水恒通悦府、桂林山水华庭、美团分散式职场等项目。

4. 现金流充足，首次派发中期股息

• 经营性现金流：2022年H1为 1.34亿元。
• 现金储备：银行结余、存款及现金为 38.54亿元。
• 中期股息：首次派发 **30%**中期股息，累计派息总额达 1.13亿元。

关键信息

投资建议

• 公司继续执行“5年10倍”的成长目标，坚持“平台+生态”、“四轮驱动”战略。
• 预计 2022-2023年每股收益分别为 0.48元/股、0.65元/股。
• 以2022年8月26日收盘价 5.7元计算，对应 市盈率分别为 11.9倍、8.8倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 疫情导致业务拓展不及预期。
• 关联房企经营风险。
• 竣工交付不及预期。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上。

附注

• 分析师：王秋蘅，中国银河证券研究院房地产行业分析师。
• 联系方式：（8610）80927618；wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn。

图表说明

• 图1：营业收入及同比增速（来源：wind，中国银河证券研究院）
• 图2：归母净利润及同比增速（来源：wind，中国银河证券研究院）
• 图3：销售毛利率、销售净利率（来源：wind，中国银河证券研究院）
• 图4：ROE、ROA（来源：wind，中国银河证券研究院）