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行业周报总结：2017年07月02日

核心内容概述

本行业周报聚焦于2017年7月3日至7月7日期间的商业贸易行业表现与投资策略，重点分析了富森美和厦门国贸的经营情况，以及行业内的主要趋势、创新动态、重要公告和风险提示。整体行业评级为增持，认为市场具备增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 商贸零售板块上周上涨 1.45%，跑赢上证综指 0.29个百分点。
• 连锁板块涨幅最大（1.51%），超市板块涨幅最小（1.35%）。
• 动态市盈率（PE/TTM）为 35.68X，其中贸易与百货板块估值最低，分别为 26.42X 和 33.35X；连锁和超市板块估值最高，分别为 47.77X 和 48.35X。
• 涨幅前五的股票为：百大集团（15.8%）、跨境通（7.1%）、津劝业（6.4%）、浙江东方（6.1%）、富森美（5.8%）。
• 跌幅前五的股票为：东百集团（-1.4%）、深圳华强（-2.0%）、中成股份（-2.2%）、轻纺城（-2.4%）、金一文化（-3.1%）。

2. 本周投资策略

• 主线一：苏宁云商盈利能力持续改善，预告上半年扭亏为盈，增持。
• 主线二：国企改革迎来重要政策窗口，建议关注王府井（买入）、老凤祥（增持）、合肥百货（增持）。
• 主线三：黄金珠宝一季报销售数据验证消费回暖，推荐通灵珠宝（买入）、潮宏基（买入）。
• 主线四：非一线区域零售龙头如鄂武商A（买入）、步步高（增持），受益财富效应与人口回流。
• 主线五：宏图高科新奇特转型前景可期，剔除金融资产后主业估值处于低位，增持。
• 主线六：厦门国贸一季度收入表现超市场预期，买入。
• 主线七：跨境通受益跨境电商行业高增长，买入。

3. 富森美跟踪

• 富森美在成都拥有6个专业市场，经营面积 85.26万平方米，入驻商户 2,600余户，远超竞争对手。
• 成都市消费能力强，房价相对较低，形成“剪刀差”，有利于家居消费。
• 公司具备强大的经营管理能力，市场营销、精细化管理、商户服务是核心优势。
• 2017年4月与川南大市场达成管理输出合作，验证其对外扩张能力，未来有望加速扩张。
• 卖场出租率为 100%，但部分面积为公摊，尚未出租的面积接近 600个商家的准备需求。
• 一季报增速不佳，主要由于营改增导致收入计算方式变化，若追溯至营业税方式，一季度收入比去年增加 590多万元。

4. 厦门国贸跟踪

• 大宗商品贸易在价格下跌环境下仍保持稳定盈利，业务量持续增长。
• 地产板块表现亮眼，一季度末预收账款达187.6亿元，楼盘销售数据良好，保障未来业绩增长。
• 房地产项目集中在厦门、上海，拿地成本低，预期利润可观。
• 金融板块保持快速发展，公司作为金砖会议召开地、国企改革、福建自贸区龙头企业，吸引更多投资者关注。
• 公司在融资方面表现优异，与多家银行保持良好关系，利率低，境外融资亦不错。

关键信息

行业前沿动态

• 全渠道创新：天虹推出“KidsRepublic英伦小镇”亲子主题街区；家乐福在无锡推出“Easy便利店”。
• 电商最前线：
  • 京东与东航达成战略合作，打造航空货运网络。
  • 支付宝“奖励金”登陆日本，与罗森便利店积分通用。
  • 阿里以10亿美元增持Lazada至 83%，助力其在东南亚市场发展。
  • 苏宁汽车超市将于7月15日开业，引入多个高端进口车品牌。

新消费探索

• 罗森试水跨国促销，吸引赴日游客。
• F5未来商店获3000万A+轮融资，发展智能无人便利店。

重要公告提示

• 武汉中商设立合资公司“十堰中商惠远商业管理有限公司”。
• 农产品拟转让中农网 8.36% 股权。
• 合肥百货投资建设蚌埠合家福购物中心琥珀店。
• 金一文化拟购买金艺珠宝、捷夫珠宝等股权。
• 东方金钰非公开发行股票用于珠宝营销网络、跨境产业园等项目。
• 安德利签订房屋租赁合同，租入面积达 28,170.60平方米。
• 宏图高科设立上海子公司，拓展拍卖业务。
• 浙江东方拟设立军民融合基金及新三板基金。

风险提示

• 电商政策不确定性；
• 食品、化妆品安全事件；
• 黄金珠宝消费景气度下滑；
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软；
• 消费金融监管趋严。

重点推荐股票

总结

2017年下半年，商业贸易行业将重点把握互联网时代流通渠道二次变革的机遇。在生鲜电商、快消品B2B电商、出口B2C电商等领域，行业增长潜力巨大，但面临成本、规模等挑战。富森美与厦门国贸作为行业代表，展现出较强的竞争力与增长潜力，分别在成都家居市场与大宗商品贸易及地产板块中表现突出。投资策略建议关注盈利改善、政策利好、消费回暖等方向，同时需警惕政策不确定性、消费疲软及监管趋严等风险。