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食品饮料行业7月月报总结

核心内容概述

本报告指出，在经济增速放缓的背景下，食品饮料行业中加速增长或确定性较高的子行业及个股仍是投资首选。重点推荐乳制品、肉制品、白酒（尤其是茅台）、膳食营养补充剂（如汤臣倍健）、植物蛋白饮料（如承德露露）和速冻食品（如三全食品）等细分领域。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 食品饮料板块年初至今跑输申万A指1.9个百分点，其中白酒表现最弱，而乳制品表现最佳。
   • 6月份食品饮料板块跑赢大盘6.8个百分点，乳制品、肉制品、啤酒等子行业表现优于大盘。

2. 乳制品行业：

   • 乳制品行业长期看好逻辑未变，政策利好（如婴幼儿奶粉监管）推动行业整合。
   • 伊利、蒙牛、贝因美等企业有望受益，预计中报净利润增长显著。
   • 婴幼儿奶粉降价有助于降低营业费用，对整体利润影响不大。

3. 肉制品行业：

   • 屠宰业务集中度低，存在提升空间。
   • 双汇发展因收购史密斯菲尔德，具有战略意义，预计二季度销量和利润增长显著。

4. 白酒行业：

   • 茅台已成为半个大众消费品，一批价回升至950元，预计中报表现改善。
   • 青青稞酒是上半年白酒板块中业绩增长最快的企业，预计中报净利润增长35%。
   • 其他白酒企业如五粮液、泸州老窖、张裕A等二季度表现不佳，但预计下半年有所改善。

5. 膳食营养补充剂：

   • 汤臣倍健作为国内龙头企业，预计下半年净利润将翻番增长。
   • 2013年全年净利润增速逐季走高，上半年已完成全年预测的一半。

6. 植物蛋白饮料：

   • 承德露露二季度收入预计下降12%，但6月表现有所好转。

7. 速冻食品：

   • 受益于城镇化建设，三全食品因收购龙凤，行业地位提升，预计中期净利润增长25%-30%。

关键信息

市场数据

• 2013年07月12日：
  • 上证指数：2039
  • 深证成指：8013
  • 食品饮料板块成份股数量：99
  • 占A股比重：4%
  • 板块总市值（亿元）：10448
  • 流通市值占比：5%

行业表现

• 6月：食品饮料板块跑赢大盘6.8%
• 2Q13：跑赢大盘4.0%
• 年初至今：跑输大盘-1.9%

公司基本面跟踪

估值与收益对比

• 白酒板块：

  • 相对重点公司（剔除金融服务业）的PE倍数仅为0.86S，低于历史均值1.49。
  • 预计未来一段时间整体呈现底部盘整，明年一季报后可能迎来估值修复。

• 乳制品：

  • 乳制品行业在2013年表现强劲，年初至今超额收益68.8%，是食品饮料行业中表现最好的。

• 其他行业：

  • 啤酒行业利润增长，1-4月利润增速23.7%。
  • 葡萄酒行业利润下滑，1-4月利润增速-6.3%。
  • 肉制品行业1-4月利润增速19.9%，预计下半年继续增长。

总结

本报告强调，在经济增速放缓的背景下，食品饮料行业中具有确定性增长潜力的公司值得重点关注。其中，乳制品、肉制品、白酒（尤其是茅台）、膳食营养补充剂（如汤臣倍健）和速冻食品（如三全食品）是主要推荐方向。茅台凭借品牌力和性价比，已度过最困难时期，一批价回升至950元，预计中报表现改善。乳制品受益于政策利好，行业整合加速，预计中报净利润增长显著。肉制品行业集中度低，双汇发展因收购史密斯菲尔德具备战略意义，预计下半年增长加速。汤臣倍健作为膳食营养补充剂龙头，预计下半年净利润翻番增长。整体来看，食品饮料行业具备一定的投资价值，未来一段时间将呈现底部盘整，但存在阶段性脉冲行情。