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食品饮料行业周报总结（2013年3月）

核心内容概述

本报告发布于2013年3月25日，主要分析了食品饮料行业的市场表现、行业趋势及投资建议。报告指出，乳制品行业景气向上，而白酒行业景气向下，并建议投资者继续关注大众食品，尤其是乳制品，同时对白酒行业保持谨慎态度。

主要观点

1. 行业趋势

• 乳制品：整体表现优于白酒，具有长期增长潜力，符合国家政策导向，如收入分配制度改革、新城镇化建设、食品安全法规等。未来5-10年可能迎来品牌化时代，龙头企业将受益。
• 白酒行业：受整风运动和经济放缓影响，基本面持续下滑，估值被压制。预计此轮调整将持续2-3年，短期内难以有趋势性上涨，但可能有阶段性反弹。
• 区域名酒：相对看好主流价位不高、有大本营市场、品牌或渠道优势的区域酒企，如老白干酒、伊力特、金种子酒、山西汾酒等，但受行业景气度影响，短期估值仍承压。

2. 市场表现回顾

• 截至2013年3月22日，食品饮料行业跑输申万A指8.6个百分点，其中白酒跑输25.2个百分点。
• 乳制品表现突出，年初至今跑赢40.0个百分点，成为行业中表现最好的子行业。
• 其他子行业表现不一：肉制品跑赢19.9个百分点，啤酒和葡萄酒跑输，但葡萄酒跑输幅度较小。

3. 投资建议

• 继续首推大众食品，尤其是乳制品，因其基本面改善、受益于政策驱动和消费升级趋势。
• 推荐公司：伊利股份、贝因美、双汇发展、好想你、承德露露、洽洽食品、汤臣倍健、皇氏乳业等。
• 白酒行业：建议保持谨慎，但可关注区域名酒，如老白干酒、伊力特、金种子酒、山西汾酒等。

关键信息

1. 市场数据

2. 行业表现

3. 重点公司表现

4. 行业数据跟踪

• 白酒一批价：茅台一批价为970元，预计继续下跌；五粮液一批价为660元，国窖1573一批价为730元。
• 葡萄酒进口量：1月进口量同比增长70%，其中瓶装葡萄酒占81%。
• 大麦进口量：2月进口量同比下滑55.8%，价格基本稳定。
• 原奶价格：3月第二周，10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价为3.42元/公斤，同比上涨4.3%。
• 猪肉价格：全国生猪出场价格回落，猪粮比价进一步下降。
• 能繁母猪存栏量：维持在高水平，养殖供大于求。

5. 盈利预测与估值

关键结论

1. 乳制品行业表现优于其他子行业，具有长期增长潜力，建议持续关注。
2. 白酒行业受政策和经济环境影响，基本面持续下滑，估值被压制，建议保持谨慎。
3. 区域名酒可能成为相对机会，但需关注其估值修复周期。
4. 大众食品整体表现优于白酒，具备更高的业绩增长预期和估值潜力。
5. 市场整体趋势显示，食品饮料行业在2013年表现弱于大盘，但乳制品表现突出。

投资建议

• 买入：伊利股份、双汇发展、汤臣倍健、贝因美、洽洽食品、皇氏乳业、贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒。
• 增持：老白干酒、金种子酒、伊力特、古井贡酒、青青稞酒、克明面业、三全食品。
• 中性：恒顺醋业、涪陵榨菜、双塔食品、佳隆股份、百润股份、腾新食品、煌上煌、沱牌舍得、水井坊、金枫酒业、黑牛食品、金字火腿。

附注

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师为童驯和周雅洁。
• 报告数据截止至2013年3月22日，市场数据和行业表现均基于此日期。
• 投资建议需结合个人情况，建议投资者阅读完整报告以获取更多信息。