食品饮料行业三季报前瞻专题：坚定看好高端白酒，首选业绩确定性高个股-20191014-国金证券-15页_1mb

食品饮料行业三季报前瞻分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业三季度业绩前瞻，重点分析白酒、乳制品、调味品、啤酒及其他食品类子行业的发展趋势与个股表现。整体来看，行业景气度持续向上，龙头企业表现稳健，部分公司业绩具备弹性，建议重点关注业绩确定性高的个股。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒：整体业绩确定性较强，茅台、五粮液、泸州老窖预计三季度收入增长均超20%，利润增长更优，建议重点推荐。
• 次高端白酒：如汾酒、古井贡酒、今世缘等，表现突出，具备增长潜力。
• 酒鬼酒：虽然收入增速良好，但当前估值偏高，短期需关注估值风险。
• 洋河股份：短期业绩承压，但中长期发展良好，建议关注四季度机会。

乳制品行业

• 原奶成本压力：三季度原奶价格温和上涨，伊利和蒙牛均面临成本压力。
• 两强竞争：伊利收入增长稳定，蒙牛利润端表现更佳，预计Q3收入增速高于伊利。
• 澳优：预计Q3收入增长25%，利润增速可达35%-50%，核心业务增长强劲，需关注其金融工具调整对利润的影响。

调味品行业

• 行业集中度提升：头部企业如海天味业、中炬高新、恒顺醋业增长稳健。
• 成本端稳定：黄豆价格稳定，纸箱价格下降，成本压力可控。
• 利润端增长：受益于结构升级和费用投放效率提升，调味品行业利润增长高于收入增长。

啤酒行业

• 结构升级：中高端产品占比提升，ASP（平均售价）增长，盈利改善。
• 增值税调减：三季度增值税调减效应显现，推动利润增长。
• 重点公司：青岛啤酒和重庆啤酒分别预计Q3收入微增和增长3%，利润增长显著。

其他食品类

• 绝味食品：线上增长稳健，线下门店持续扩张，预计Q3收入增长17%，利润增长23%。
• 香飘飘：冲泡系列持续增长，但果汁茶受冷冻化率影响，预计Q3收入增长33%，利润增长22%。
• 洽洽食品：黄袋、蓝袋增长强劲，预计Q3收入增长47%，利润增长22%。
• 三只松鼠：线上优势明显，预计Q3收入增长35%，利润增长30%。
• 中国食品：业绩稳健增长，预计Q3收入增长10%，利润增长20%。
• 中粮肉食：受非洲猪瘟影响，但受益于猪价上涨，预计Q3收入增长22%，利润扭亏为盈。

关键信息

三季报前瞻亮点

• 业绩弹性品种：妙可蓝多、燕塘乳业、珠江啤酒、盐津铺子、山西汾酒。
• 符合预期品种：茅五泸、古井、今世缘、伊利、蒙牛、澳优、海天、中炬、恒顺醋业、千禾味业、青啤、重啤、绝味、洽洽、三只松鼠、中国食品。

数据支撑

• 本报告包含详细的收入与利润预测数据，涵盖主要上市公司的季度与前三季度表现，为投资者提供数据支持。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能拖累消费能力。
• 业绩不达预期：行业竞争加剧或成本上升可能影响公司业绩。
• 市场系统性风险：需关注整体市场波动。

投资建议

• 白酒板块：重点推荐高端白酒（茅五泸），关注次高端及二线龙头。
• 乳制品板块：关注伊利收入稳定性及蒙牛利润释放，同时留意澳优。
• 调味品板块：推荐海天味业、中炬高新、恒顺醋业等龙头。
• 啤酒板块：关注结构升级带来的盈利改善，重点推荐青岛啤酒和重庆啤酒。
• 其他食品类：建议关注绝味食品、洽洽食品、三只松鼠等业绩明确的个股。

附注

• 报告来源：国金证券研究所，数据基于wind及渠道调研。
• 报告可访问：研报客www.yanbaoke.com。