20140303-广发证券-食品饮料行业_白酒反弹首选茅台_大众品推荐双汇和洽洽_12页_889kb

食品饮料行业总结

核心内容

本报告主要分析2014年食品饮料行业的整体表现，重点围绕白酒、大众消费品（如啤酒、液态乳、速冻食品、酱油等）的行业基本面及投资逻辑展开，并对主要公司进行盈利预测与评级推荐。

主要观点

白酒行业

• 行业现状：白酒产量增速持续下滑，2014年1-12月累计产量增速降至7%左右，收入增速也下滑至9-10%。
• 短期趋势：春节期间茅台、五粮液出现断货，但更多是渠道库存消化所致，非需求明显上升。我们认为白酒行业仍处于底部阶段，反弹非反转。
• 投资逻辑：高端酒仍受政策影响，短期需求不明显。因此，推荐茅台作为高端酒反弹首选，区域性品牌如汾酒、古井则值得关注。
• 风险提示：宏观经济波动和食品安全问题可能影响白酒消费。

大众消费品

• 行业表现：食品饮料行业整体较为稳定，部分细分领域如啤酒、液态乳、速冻食品表现较好。
• 一季报重要性：3月份是观察一季报表现的关键时期，预计多数公司业绩平淡，但部分公司如双汇发展和洽洽食品可能超预期。
• 推荐公司：
  • 双汇发展：预计一季报表现优异，超出全年分解计划。
  • 洽洽食品：新品上市带来增长动力。
  • 伊利股份、青岛啤酒：均被列为买入标的，具有稳定增长预期。

关键信息

行业基本面

• 白酒：产量增速放缓，收入增速下降，利润总额出现负增长，但降幅收窄。
• 啤酒：产量增速稳定在4%左右，行业集中度提升，盈利改善。
• 葡萄酒：产量和进口量、金额均出现负增长，行业仍处下滑趋势。
• 液态乳：产量小幅反弹，收入和利润增速回升，主要因提价策略。
• 速冻米面：产量增长18.57%，行业盈利改善趋势延续，未来增长空间较大。
• 酱油：产量增长平稳，集中度提升，区域品牌仍占一定份额，具备刚性需求。

上游原料

• 猪价：未如期上涨，预计下半年将有所回升，但涨幅有限。
• 大麦价格：进口价格回落，预计2014年将继续小幅下跌。
• 原奶价格：维持高位震荡，2014年大幅下跌概率较低，主要因供需关系和奶农盈利预期。

重点公司盈利预测与评级

数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

风险提示

• 白酒行业：宏观经济波动可能继续压制高端白酒消费。
• 大众消费品：原料价格异常波动和食品安全问题可能影响行业表现。

分析师信息

• 胡鸿：分析师，中山大学金融学硕士，2009年加入广发证券发展研究中心。
• 吕明：研究助理，对外经济贸易大学经济学硕士，厦门大学管理学、经济学双学士，2014年加入广发证券发展研究中心。

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