20160725-华创证券-食品饮料行业周报_茅台价格稳步上行_继续看多一线白酒_19页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现弱于大盘，申万食品饮料指数下跌3.91%，沪深300指数下跌1.56%。尽管如此，行业仍展现出一定的防御性特征，部分公司股价表现优于大盘。行业数据表明，白酒产量同比增长4.9%，葡萄酒进口量增长20.5%，啤酒产量略有下降。

主要观点

白酒行业

• 茅台：一批价持续上行，突破900元，预计中秋前将达到1000元。公司上半年出货量超1.5万吨，供货量有限，具备硬通货属性，预期表现超市场。
• 五粮液：一季末预收账款恢复至2012年三季末水平，业绩蓄水池上升。一批价维持在640元左右，茅台价格上行为其涨价提供空间。
• 行业趋势：白酒行业向品牌商集中，市场预期继续看好一线白酒品牌。

葡萄酒行业

• 2016年1-6月葡萄酒总产量同比增长4.9%，进口量增长20.5%。
• 张裕：在拓展进口酒业务方面表现突出，2016年有望实现1.5亿元进口酒销售额，维持强烈推荐评级。

啤酒行业

• 2016年1-6月啤酒产量同比下降4.3%，但规模以上企业利润总额增长6.3%。

乳制品行业

• 乳制品行业进入稳定发展阶段，推荐伊利股份和光明乳业。
• 伊利股份具备并购优势，2016年PE为21.1倍；光明乳业通过渠道整合和模式转型，2016年PE为31.5倍，2017年PE为25.3倍。

肉制品行业

• 推荐双汇发展和上海梅林。
• 双汇发展：布局全球猪产业链，2016年PE为17.1倍，2017年PE为15.9倍。
• 上海梅林：收购新西兰SFF公司50%股权，预计年内完成，提升牛羊肉进口资源，增强产品竞争力。

关键信息

• 茅台：一批价持续上涨，市场预期中秋前达到1000元，公司表现强烈推荐。
• 五粮液：预收账款恢复至历史高位，一批价稳定，维持强烈推荐。
• 张裕：积极拓展海外酒庄，提升进口酒业务，维持强烈推荐。
• 伊利股份：新产品增速快，具备并购优势，维持强烈推荐。
• 光明乳业：调整渠道，转型模式，PE较高但具备增长潜力，维持推荐。
• 双汇发展：布局全球猪产业链，PE较低，安全边际凸显，维持强烈推荐。
• 上海梅林：收购新西兰公司，增强产品结构，维持强烈推荐。

推荐公司及评级

行业数据

• 白酒：2016年1-6月产量655.3万千升，同比增长4.9%。
• 葡萄酒：2016年1-6月产量51万千升，同比增长4.9%；进口量31.24万千升，同比增长20.5%。
• 啤酒：2016年1-6月产量2251.6万千升，同比下降4.3%。

行业动态

• 1919全球采购大会：全球467个品牌齐聚，茅台与1919达成战略合作。
• 工商银行与茅台电商合作：深化合作，优化贷款和理财服务。
• 光明乳业与苏宁云商合作：加速布局电商平台，推出定制产品。
• 新西兰国家乳业集团进军中国市场：通过牧邻乳业代理其产品，拓展中国市场。

风险控制

• 经济增速下滑：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信任度有潜在影响。

分析师信息

• 首席分析师：王莺：英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于多家金融机构。
• 助理分析师：曹岩、赵国防、杨兆媛：分别来自对外经济贸易大学、西南财经大学、南京大学，均于2016年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

估值情况

• 2016年2季末：食品饮料行业机构配置比例上升至4.50%。
• 绝对PE和PB：分别为30.14倍和4.53倍，低于历史均值。
• 相对PE和PB：分别为2.44倍和3.08倍，处于低位。

图表目录

• 图表1：推荐公司组合
• 图表2：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表3：各行业涨跌幅比较
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：机构配置比例对照图
• 图表7：绝对PE和PB走势图
• 图表8：相对PE和PB走势图
• 图表9：飞天茅台价格走势图
• 图表10：五粮液价格走势图
• 图表11：洋河梦之蓝(M3)价格走势图
• 图表12：二线白酒价格走势图
• 图表13：白酒产量走势图（月度数据）
• 图表14：白酒产量走势图（年度数据）
• 图表15：白酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表16：白酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表17：Live-ex Fine Wine 100指数走势图
• 图表18：张裕终端价格走势图
• 图表19：国外品牌葡萄酒价格走势图
• 图表20：葡萄酒进口量和进口价格走势图
• 图表21：葡萄酒产量走势图（月度数据）
• 图表22：葡萄酒产量走势图（年度数据）
• 图表23：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表24：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表25：青啤和哈啤价格走势图
• 图表26：国外啤酒品牌价格走势图
• 图表27：啤酒产量走势图（月度数据）
• 图表28：啤酒产量走势图（年度数据）
• 图表29：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
• 图表30：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
• 图表31：生鲜乳价格走势图
• 图表32：牛奶和酸奶零售价走势图
• 图表33：婴幼儿奶粉零售价走势图
• 图表34：芝加哥脱脂奶粉现货价走势图
• 图表35：生猪和猪肉价格走势图
• 图表36：生猪养殖盈利走势图
• 图表37：仔猪价格走势图
• 图表38：二元母猪价格走势图
• 图表39：猪粮比走势图
• 图表40：猪配合饲料价格走势图
• 图表41：能繁母猪存栏量走势图
• 图表42：生猪存栏量走势图

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