房地产行业10月房企销售点评：楼市销量趋弱，龙头相对更优，区域结构分化-20181101-华创证券-11页-1mb

10月房企销售总结

核心内容

2018年10月，中国房地产市场整体成交量和价格继续走弱，但主流房企销售表现依然强劲。根据克尔瑞发布的数据，碧桂园以595亿元的单月销售额重回第一，恒大和融创分别以530亿元和520亿元位列第二和第三。10月销售过百亿房企达24家，较去年同期增加10家。

从累计销售金额来看，碧桂园以6,116亿元继续领跑，恒大和万科紧随其后，分别为5,011亿元和4,834亿元。1-10月累计销售金额同比增长38%，而单月销售金额同比增长31%。值得注意的是，销售破千亿房企达23家，同比增加11家，其中新城控股、金茂、金科等房企增长显著。

主要观点

• 楼市销量趋弱：10月楼市成交继续走弱，但主流房企销售同比表现依然强势，主要得益于高周转策略和以价换量的销售策略。
• 区域结构分化：一二线城市房企销售表现优于三四线城市房企，尤其是碧桂园、万科、招商蛇口等一二线布局房企销售表现亮眼。
• 集中度提升：房地产市场集中度持续提升，Top10房企1-9月销售额集中度从24.2%升至28.5%，显示资源正快速向龙头房企聚集。
• 政策影响：调控政策已见成效，政策无从紧必要，稳定市场成为关键。近期的降准和个税减税等政策可能有助于市场稳定。

关键信息

单月销售情况

• 碧桂园：595亿元（YOY +5%）
• 恒大：530亿元（YOY -6%）
• 融创：520亿元（YOY +18%）
• 万科：518亿元（YOY +41%）
• 保利：331亿元（YOY +11%）
• 新城控股：221亿元（YOY +55%）
• 富力地产：175亿元（YOY +161%）
• 绿地集团：165亿元（YOY -22%）
• 招商蛇口：159亿元（YOY +48%）
• 金地集团：140亿元（YOY +54%）
• 旭辉集团：118亿元（YOY +19%）
• 阳光城：117亿元（YOY +62%）
• 中南建设：110亿元（YOY +49%）
• 蓝光实业：102亿元（YOY +73%）
• 金科集团：86亿元（YOY +183%）
• 金茂：78亿元（YOY +50%）

累计销售情况

• 碧桂园：6,116亿元（YOY +26%）
• 恒大：5,011亿元（YOY +19%）
• 万科：4,834亿元（YOY +12%）
• 融创：3,711亿元（YOY +49%）
• 保利：3,368亿元（YOY +42%）
• 绿地：2,900亿元（YOY +31%）
• 新城控股：1,817亿元（YOY +104%）
• 招商蛇口：1,321亿元（YOY +49%）
• 阳光城：1,202亿元（YOY +80%）
• 金地：1,201亿元（YOY +8%）
• 旭辉：1,189亿元（YOY +51%）
• 中南建设：1,141亿元（YOY +63%）
• 富力：1,045亿元（YOY +58%）
• 金科：1,006亿元（YOY +114%）
• 蓝光：789亿元（YOY +56%）

销售面积情况

• 10月单月销售面积：5,131万方，环比-11%，同比+22%
• 1-10月累计销售面积：46,590万方，同比+35%
• 46城销售面积同比：-9%，明显低于主流房企表现

投资建议

华创证券维持对房地产行业的“推荐”评级，认为在当前调控政策见成效、市场趋于稳定的情况下，房地产行业仍有增长潜力。建议关注以下房企：

• 推荐：保利地产、新城控股、万科A、融创中国、招商蛇口、金地集团
• 二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福

风险提示

• 房地产市场销量超预期下行
• 行业资金超预期收紧

行业数据

• 股票家数：130家，占比3.66%
• 总市值：19,062.22亿元，占比3.79%
• 流通市值：15,482.26亿元，占比4.31%

图表目录

• 图表1：2018年10月50家重点房企销售排名（按累计销售金额降序排序）
• 图表2：50家主流房企月度销售金额及同比
• 图表3：50家主流房企月度销售面积及同比
• 图表4：全国销售额、50家主流房企销售金额同比
• 图表5：46城销售面积、50家主流房企销售面积同比
• 图表6：10家、20家、50家主流房企销售金额同比
• 图表7：10家、20家、50家主流房企销售面积同比
• 图表8：2011-9M2018龙头房企年度销售金额集中度
• 图表9：2011-9M2018龙头房企年度销售面积集中度
• 图表10：2011-9M2018龙头房企月度销售金额集中度
• 图表11：2011-9M2018龙头房企月度销售面积集中度
• 图表12：2016-2018万科月度销售金额
• 图表13：2016-2018保利地产月度销售金额
• 图表14：2016-2018招商蛇口月度销售金额
• 图表15：2016-2018金地集团月度销售金额
• 图表16：2016-2018新城控股月度销售金额

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪（复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际）
• 研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士）、曹曼（同济大学管理学硕士）
• 助理研究员：邓力（哥伦比亚大学理学硕士）

分析师声明

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