20240814-德邦证券-中国天楹-000035.SZ-_环保+新能源_双引擎发展_风光储氢氨醇新型能源业务生态加速构建_4页_820kb

中国天楹（000035SZ）2024年半年度业绩总结与投资建议

一、核心业绩亮点

• 营收与利润高速增长：2024年上半年实现营收264.9亿元（同比增长109.2%），归母净利润36亿元（同比增长1189.3%），扣非净利润34.2亿元（同比增长1475.3%），每股收益0.15元（增长114.29%）。
• 垃圾焚烧发电项目稳步推进：境内外运营中垃圾焚烧发电项目总数达20个，日处理能力21,550吨，生活垃圾入库量同比增长259.8%，上网电量增长184.3%。
• 新型能源业务快速发展：与多地政府签署风光储氢氨醇一体化项目合作协议，绿氢产能达10万吨/年，氨能装置38万吨/年，甲醇装置62万吨/年。

二、业务发展方向

• 国际国内双循环布局：积极参与“一带一路”垃圾焚烧项目，拓展东南亚等海外市场。
• 风光储氢氨醇全产业链构建：
  1. 推进如东100MWh重力储能项目；
  2. 在东北三省布局风光储氢氨醇一体化项目，新能源装机容量达18GW；
  3. 启动东丰县西部上网风电项目，总装机容量32.89万千瓦。

三、投资建议

• 目标估值：预计2024-2026年营收增速分别为64.2%、26.0%、23.6%；归母净利润增速分别为141.6%、48.7%、25.6%。PE估值分别为14倍、9倍、7倍。
• 评级维持“买入”：基于公司在“环保+新能源”双引擎发展战略下业绩成长性及业务布局的市场潜力。

四、风险提示

• 政策变动、项目落地不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 海外项目投资风险。

五、关键财务指标

• 营收预测：2024年-2026年分别为874.3亿、1101.6亿、1361.1亿元；
• 净利润预测：2024年-2026年分别为81.5亿、121.2亿、152.2亿元；
• 估值指标（PE/BV/PB）：14X/9X/7X（分别对应2024/2025/2026年）。