20221026-安信证券-嘉益股份-301004.SZ-Q3业绩高增_海外需求旺盛推动收入翻倍_6页_479kb

报告摘要

嘉益股份（301004.SZ）2022年Q3业绩总结

核心内容

嘉益股份于2022年10月26日发布2022年第三季度业绩公告，表现出强劲的增长态势。公司Q3实现收入3.8亿元，同比增长116.2%；实现业绩8114万元，同比增长183.8%；扣非业绩9102万元，同比增长236.6%。Q3业绩高增主要得益于海外需求旺盛和人民币贬值带来的汇兑收益。

主要观点

海外需求旺盛推动收入增长：Q3收入增长主要受益于国外销售订单大幅增加，尤其是美国市场。美国保温杯进口额在7、8月分别达到1.3亿美元，同比增长90%和100%，显示美国市场对保温杯需求依然强劲。随着居家办公逐渐结束，户外活动和咖啡店自带杯业务的恢复，预计保温杯在不同场景下的渗透率将进一步提升。
人民币贬值增厚业绩表现：公司主要业务为海外OEM，其中70%以上来自美国。人民币对美元贬值使得公司产生较大汇兑收益，Q3财务费用为-2483万元（去年同期为87万元），净利率提升至21.4%，同比增长5.1个百分点。
大客户PMI带动收入增长：公司51%的收入来自PMI，其旗下Stanley品牌Q3在亚马逊平台的Iceflow系列保温杯销售额达6964万美元，同比增长480%。此外，PMI自2020年起成为星巴克北美市场杯壶产品独家运营商，未来有望持续为嘉益带来订单支撑。
盈利能力持续提升：Q3毛利率达35.1%，同比提升6.7个百分点，主要受益于不锈钢原材料价格下行及美元升值。同时，公司经营性现金流净额达9789万元，同比增长317.5%，显示良好的回款能力和现金流管理。
投资建议：公司被首次给予“买入-A”评级，6个月目标价为42.70元。当前股价为26.20元，较目标价仍有较大上涨空间。

关键信息

财务数据概览

指标	2022Q3	同比变化
收入	3.8亿元	+116.2%
业绩	8114万元	+183.8%
扣非业绩	9102万元	+236.6%
净利率	21.4%	+5.1pct
毛利率	35.1%	+6.7pct
经营现金流净额	9789万元	+317.5%

股价与估值

总市值：27.04亿元
流通市值：6.55亿元
12个月价格区间：17.14/34.45元
目标价：42.70元
当前股价：26.20元
市盈率（PE）：11.5倍（2022E）
市净率（PB）：3.6倍（2022E）
ROE：31.4%（2022E）
ROA：23.7%（2022E）
ROIC：67.4%（2022E）

未来盈利预测

年度	营收（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元）
2022E	1,211.4	245.1	2.37
2023E	1,596.2	253.7	2.46
2024E	1,918.9	275.8	2.67

风险提示

原材料价格上涨
行业竞争加剧

交易数据与分析师信息

分析师：张立聪、罗乾生
执业证书编号：S1450517070005、S1450522010002
联系方式：zhanglc@essence.com.cn、luoqs1@essence.com.cn

财务报表预测和估值数据

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	106.9%	31.8%	20.2%
营业利润增长率	207.1%	3.5%	8.7%
净利润增长率	198.2%	3.5%	8.7%
ROE	31.4%	26.5%	24.0%
ROA	23.7%	21.2%	18.7%
ROIC	67.4%	58.6%	61.3%
财务费用率	-2.8%	0.8%	0.8%
销售费用率	2.1%	2.4%	2.4%
管理费用率	5.0%	4.3%	4.2%
研发费用率	3.4%	3.3%	3.2%

总结

嘉益股份凭借海外市场需求的强劲增长和人民币贬值带来的汇兑收益，实现了2022年第三季度的业绩高增。公司作为保温杯壶制造领先企业，未来业绩有望持续受益于大客户PMI的业务拓展及市场渗透率提升。财务数据表现良好，现金流充足，盈利能力和运营效率显著提升，因此获得“买入-A”的投资评级。然而，需关注原材料价格波动及行业竞争加剧等潜在风险。

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