20250401-天风证券-嘉益股份-301004.SZ-业绩靓丽_扩充海外产能_4页

嘉益股份（301004）总结

核心内容概述

嘉益股份在2024年实现了业绩的显著增长，公司持续扩大海外市场产能，并在大客户战略和新客户拓展方面取得积极成效。同时，公司通过资本运作和精细化运营，提升了其全球竞争力。

财务表现

• 2024年业绩：

  • 收入：28.36亿元，同比增长59.8%
  • 归母净利润：7.33亿元，同比增长55.3%
  • 扣非归母净利润：7.25亿元，同比增长55.5%

• 2024年Q4业绩：

  • 收入：8.51亿元，同比增长55.6%
  • 归母净利润：2.02亿元，同比增长27.7%
  • 扣非归母净利润：2.01亿元，同比增长40.9%

• 毛利率：2024年为33.3%，同比下降10.5个百分点。

• 净利率：2024年为23.7%，同比下降5.2个百分点。

• 分红：2024年分红3.1亿元，分红比例为43%。

• 转增股本：以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

大客户战略成效显现

• 第一大客户销售额：24.7亿元，同比增长64%，占总收入的87%，同比增加2个百分点。
• Stanley品牌：市场认可度高，占据高端不锈钢真空保温器皿的主要市场份额。
• 产能配置：公司优先配置现有产能和资源给优质客户和订单，以确保响应速度、产品质量和服务水平。
• 新客户拓展：2024年已发展Owala等新品牌客户，预计未来将带来增量贡献。

海外产能布局

• 越南基地：公司持续推进海外产能布局，尤其是越南基地建设，以实现产能全球化。
• 2025年计划：进一步扩充越南生产基地，以突破产能瓶颈，提升客户响应能力和供应链安全性。
• 全球产业网络：公司构建了以中国为技术核心、以海外为产能支撑的全球产业网络，提升国际市场竞争力。

保温杯市场前景

• 市场增长：2024年全球不锈钢保温杯市场总体稳定增长，中高端市场潜力巨大。
• 产品升级：消费者对产品功能性、美观性和生活方式契合度要求提高，推动产品向多场景使用扩展。
• 国际化趋势：新兴市场需求向亚洲、澳洲等地区扩散，国际化布局能力成为品牌分化的关键因素。
• 行业趋势：行业从制造驱动转向品牌与设计驱动，具备创新、渠道整合与全球化能力的企业将脱颖而出。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：

  • 2025-2027年归母净利润预计分别为9.0亿、10.9亿、12.8亿。
  • 对应PE分别为12倍、10倍、9倍。

• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 核心客户份额下降风险
• 海外需求不及预期
• 产能扩张不及预期

基本数据

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：104.5元
• 目标价格：未提供

分析师信息

• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com
• 孙谦：分析师，SAC执业证书编号：S1110521050004，邮箱：sunqiana@tfzq.com
• 张彤：联系人，邮箱：zhangtong@tfzq.com

相关报告

1. 《嘉益股份-公司点评：成长势能延续，产能有序扩张》2025-01-25
2. 《嘉益股份-季报点评：景气稀缺性凸显》2024-11-03
3. 《嘉益股份-公司点评：发布股票激励计划彰显发展信心》2024-10-07