20240330-浙商证券-嘉益股份-301004.SZ-嘉益股份点评报告_精益制造优势凸显_保温杯龙头伴随大客共成长_4页_443kb

嘉益股份 (301004) 公司评级报告分析

报告核心概括

• 嘉益股份2023年表现出营收和利润的爆发式增长，业绩亮眼，伴随核心客户共成长。
• 公司盈利能力和精益制造优势持续增强，毛利率大幅上升，成本控制良好。
• 核心客户Stanley表现强劲，市场地位稳固，并呈现高景气状态。
• 公司未来成长空间广阔，预计将保持较高收入与利润增速（25%-220%）。
• 浙商证券维持公司“买入”评级，基于良好增长前景和当前估值吸引力。

核心数据与亮点

• ❑ 2023年业绩概览：
  • 营收：1775亿元，同比增长4096%
  • 归母净利润：472亿元，同比增长736%
  • 扣非归母净利：466亿元，同比增长718%
• ❑ 关键增长驱动：
  • 大客户PMI核心品牌Stanley在美国市场表现优异。
  • “量价齐升”，金属制品销量和均价均大幅提升（销量+176%，均价+196%）。
• ❑ 盈利能力：毛利率达40.72%，同比大幅提升6.46个百分点；Q4单季毛利率为43.75%，环比增长3.73个百分点，主要受益于产品定价稳定和原材料成本下降。
• ❑ 前景预期：
  • 预计2024-2026年营业收入231,287、350亿元，同比增长29.90%、24.48%、22.00%。
  • 归母净利润预计59,74,90亿元，同比增长25.08%、24.48%、21.96%。对应PE分别为12、10、8倍。
• ❑ 核心增长动力
  • Stanley核心产品销售（尤其是亚马逊Top 100新品种）持续高速增长。
  • Stanley品牌文化转型，带动产品属性转化。
  • 越南产能将于2024年逐步投产。
• ❑ 评级
  • 浙商证券维持“买入”评级。
  • 浙商证券认为当前估值具有性价比。

分析师关键结论（基于摘要）

• 公司精益制造优势及伴随核心客户Stanley一同高速成长，已验证其增长模式有效性。
• 公司具备新的增长预期，特别是核心客户Stanley的强劲表现和产品结构优化。
• 预计未来几年公司保持较高的增长速度。
• 维持“买入”评级，鉴于其增长稳定性和估值吸引力。

风险提示（摘要）

• 汇率波动风险、大客户合作风险、市场竞争风险。