20240815-浙商证券-嘉益股份-301004.SZ-嘉益股份点评报告_Q2业绩高增_精益制造利润率表现亮眼_4页_437kb

嘉益股份公司点评总结

投资要点概述

嘉益股份（301004）发布2024年上半年业绩报告。上半年实现营收1164亿元，同比增长78.2%，归母净利润32亿元，同比增长94.6%，扣非归母净利润312亿元，同比增长89%。其中，第二季度营收732亿元，同比增长78.1%，归母净利润21亿元，同比增长91%，业绩表现符合预期。

业绩驱动因素分析

• 产能扩张与海外需求：公司受益于国内产能有序扩产以及海外保温杯市场的高景气，特别是美国市场，保温杯出口同比增长27%。
• 客户带动增长：核心客户 Stanley 在美国亚马逊TOP100产品销量显著增长，推动公司订单持续增加。

盈利能力表现

• 毛利率与费用控制：2024年第二季度毛利率维持在40.26%，期间费用率同比下降。销售、管理和研发费用大幅降低，综合归母净利率达到28.66%，同比增长显著。
• 资产负债情况：截至2024年第二季度，公司应收账款36亿元，呈稳步上升态势，但与收入增长幅度一致。

赛道前景与全球化布局

• 行业趋势：保温杯从耐用品向潮流单品转型趋势持续，除了 Stanley 外，Starbucks 和 Takeya 等客户增长稳健。
• 全球化优势：随着越南产能逐步释放，公司供应链全球化布局成效显著，客户份额有望进一步提升。

盈利预测

报告预测公司2024-2026年营业收入将分别达到271亿、340亿和415亿元，归母净利润分别为71亿、88亿和106亿元。对应PE分别为12、9和8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料与汇率风险：汇率波动可能影响公司财务表现，原材料成本变化也可能对利润造成影响。
• 竞争加剧风险：保温杯行业竞争有可能加剧，影响公司市场地位和盈利能力。

投资评级与财务摘要

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 财务摘要：预计未来三年营业收入及净利润稳健增长，毛利率稳中有升，偿债与营运能力指标表现良好，公司估值水平较为合理。

综上，嘉益股份2024年上半年业绩表现亮眼，全球布局优势逐步显现，未来成长性和盈利空间均值得投资者关注。