20170327-国金证券-通信研究周报：运营商资本开支下降，移动ARPU企稳_15页_1mb

通信行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2016年通信行业的整体表现及2017年展望，涵盖运营商资本开支、移动ARPU值变化、行业重要资讯、公司公告及市场走势等多个方面。

主要观点

1. 运营商资本开支下降，ARPU企稳

• 2016年资本开支：中国移动、中国电信、中国联通资本开支分别同比下降4.2%、11%、46.1%，三大运营商合计资本开支预期下降13%，减缓网络设备建设需求下滑压力。
• 2017年资本开支计划：三大运营商合计资本开支预期为3100亿元，同比下降462亿元。
• 移动ARPU值企稳：2016年三大运营商移动出账ARPU值分别为57.5元、55.5元、46.4元，ARPU值三年来首次企稳回升，拐点显现。
• 4G用户ARPU值下降：中国移动、中国电信、中国联通4G用户ARPU值分别为74.4元、72.8元、76.4元，均出现同比下降趋势。

2. 行业增长趋势未变

• 网络流量增长：尽管资本开支下降，但网络流量增长趋势依然明显。
• 物联网连接增长：物联网作为主导增长的板块，其发展势头未减。
• 结构性机会：看好流量增长主导的IDC后周期受益企业（如烽火通信、英维克、星网锐捷）及物联网相关企业（如安控科技、新天科技、东软载波、汉威电子）。

3. 中国广电投资1000亿元建设基础网络

• 投资方向：
  • 骨干传输网：新建46305Km光缆线路，全面建设100GOTN，部分关键段落建设400G/TTOTN。
  • 广电宽带数据网：构建6个核心、31个骨干、3个NAP、10个直连点、3个国际通道及双平面目标架构。
  • 接入网与终端：1.2亿接入网双向化宽带化改造，终端智能化升级替换。
• 目标覆盖：边缘节点目标覆盖全国337个地市，直接为城域网、小区提供宽带服务。

4. 本周重要公司公告

• 中兴通讯：2016年净亏损23.6亿元，主要由于计提美国政府相关损失；若剔除该损失，净利润同比增长19.2%。
• 光环新网：2016年营收同比增长291.8%，净利润同比增长195.1%，云计算业务占比超60%。
• 宜通世纪：2016年净利润同比增长172.8%，预计2017年一季度净利润增长10.3%-30.2%。
• 春兴精工：投资65亿元建设智能制造项目，拟收购惠州泽宏科技100%股权。

5. 本周行业重要资讯

• 区块链与物联网结合：阿里巴巴、中兴、中国联通与工信部联合打造物联网区块链框架，预计对行业产生深远影响。
• ofo与华为、中国电信合作：率先布局NB-IoT共享单车，推动物联网发展。
• 激光通信技术：美国航天局研发激光通信中继系统，预计2019年发射，将极大提升太空数据传输速度。
• 丰田与NTT合作：探索5G在车联网中的应用，提升自动驾驶技术。

6. 通信板块走势回顾

• 本周表现：通信申万指数上涨0.35%，其中通信设备指数上涨0.60%，通信运营指数下跌1.12%。
• 行业排名：通信行业在申万一级行业周涨跌幅中排名第19。
• 概念板块：智能家居涨幅最大（2.18%），卫星导航（1.02%）、智能交通（0.65%）紧随其后。

关键信息

运营商资本开支与ARPU

• 2016年运营商资本开支出现下滑，但ARPU值企稳，表明行业进入存量经营时代。
• 中国移动4G用户渗透率达63%，中国电信为57%，中国联通为39%。

行业投资评级

• 行业评级：增持，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 公司评级：主要推荐IDC运营（光环新网）、物联网运营（宜通世纪）、国企改革（中国联通）等方向。

风险提示

• 运营商资本开支下滑可能对电信设备需求造成下行压力。

附录

• 长期竞争力评级：高于行业均值。
• 分析师信息：周明巍，SAC执业编号：S1130514090004。
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