20170910-长城证券-通信行业2017年中报总结：二季度盈利情况改善，把握运营商资本开支结构优化_25页_1mb

通信行业2017年中报总结

核心内容

行业整体表现

2017年上半年，通信行业（剔除中国联通和中兴通讯）营业总收入同比增长16.45%，归母净利同比增长10.67%。二季度行业情况较一季度有所改善，营业总收入同比增速中值为16.81%，归母净利同比增速中值为5.72%。行业ROE单季中值从1.28%提升至2.12%，显示出盈利能力增强。

资本开支与结构优化

三大运营商资本开支持续低位，预计仍将维持这一趋势。中国电信表示，若无特别情况，2018年资本开支将进一步减少。中国移动、中国电信和中国联通分别完成全年资本开支计划的48%、46%和20%。运营商更加注重优化开支结构，尤其在有线侧和创新业务方面投资力度加大。

5G投资逐步落地

5G投资预计2019年开始逐步落地，2020年实现商用。中国移动计划2017年启动5G外场试验，2018年进行规模试验，2019年预商用。JefferiesEquity预测中国运营商对5G网络建设投资将达1800亿美元，较4G增长约54%。

主要观点

投资建议

• 关注物联网、光器件等景气领域：建议关注广和通、高新兴、宜通世纪、中际装备、光迅科技、新易盛等公司，这些公司在物联网、光器件等领域表现稳健，成长空间大。
• 关注5G研发领先企业：随着5G投资逐步落地，建议关注中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、信维通信等在5G领域有较强研发实力的公司。

机构持仓

二季度末通信行业机构重仓持股市值占机构总重仓持股市值比为2.86%，较一季度略有回升。具备业绩支撑的细分行业龙头公司获得机构更多青睐，如信维通信、中兴通讯、海能达等。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

细分板块分析

运营商

• 营收：同比下降0.99%
• 归母净利润：同比增长52.96%
• 亮点：中国联通转型初显成效，混改引入多方资本，4G用户增长3426万户，归母净利润同比增长74.34%

通信设备商

• 营收：同比增长12.01%
• 归母净利润：同比增长36.10%
• 亮点：中兴通讯和烽火通信受益于4G投资，分别实现归母净利润22.93亿元和4.50亿元，同比增长29.80%和16.10%

通信配件

• 营收：同比增长8.90%
• 归母净利润：同比下降46.32%
• 预期：下半年天线产业有望恢复增长，数通市场光模块需求强劲

通信配套服务

• 营收：同比增长35.42%
• 归母净利润：同比增长20.09%
• 亮点：云计算与数据中心板块增长显著，光环新网营收增长115.32%，归母净利润增长58.37%

流量经营与增值服务

• 营收：同比增长43.30%
• 归母净利润：同比增长52.77%
• 亮点：梅泰诺、创意信息等公司通过并购和“大数据+人工智能”布局实现业绩增长

网优网规及工程服务

• 营收：同比增长5.45%
• 归母净利润：同比下降27.93%
• 现状：板块内公司多为订单导向，业绩表现疲软

通信终端

• 营收：同比下降12.75%
• 归母净利润：同比下降74.35%
• 现状：整体表现较差，仅恒宝股份实现归母净利润增长

主题板块

• 专网通信：营收同比增长53.68%
• 物联网：营收同比增长8.56%，归母净利润同比增长44.52%
• 企业及工业应用：归母净利润同比增长83.16%

风险提示

• 物联网、光器件行业发展不及预期
• 5G建设不及预期
• 通信板块估值下行