20190826-德邦证券-通信行业周报：三大运营商5G资本开支指引高于年初，终端与网络建设齐头并进_4页_487kb

通信行业周报总结（08.19-08.25）

核心内容

本报告聚焦于通信行业近期市场表现及投资机会，重点分析了三大运营商的5G资本开支、5G终端市场发展、广电网络整合等关键领域，为投资者提供专业建议。

主要观点

• 市场表现：上周通信板块整体上涨3.33%，在申万28个一级子行业中排名15，表现优于上证综指、沪深300、创业板指，略弱于中小板指。其中，通信运营涨幅最大，达6.59%，而通信配套服务涨幅较弱，为2.01%。
• 个股表现：通信板块内涨幅前五的个股包括特发信息（+22.06%）、广和通（+21.99%）、中光防雷（+18.04%）、东信和平（+16.29%）、共进股份（+15.15%）；跌幅前五的个股包括*ST信威（-22.60%）、移远通信（-7.35%）、天喻信息（-4.67%）、意华股份（-3.69%）、澄天伟业（-3.21%）。
• 运营商中报分析：三大运营商上半年收入同比均出现下降，但归母净利润表现分化。其中，中国联通和中国电信净利润增长，而中国移动下降。传统业务承压明显，但新兴业务如IDC、云计算、物联网等发展迅速，成为收入增长的重要驱动力。
• 5G资本开支：三大运营商今年合计资本开支预计为3020亿元，较年初略有下降，但5G资本开支由年初的324亿元上调至410亿元。预计全年5G建站数量为15万站，资本开支总量不变下向无线侧倾斜，利好RAN产业链。
• 5G终端市场：全球已发布100款5G终端设备，涵盖手机、CPE、模组等多种类型。Strategy Analytics预测，2020年全球5G智能手机销量将达1.6亿部，华为将在未来中国5G手机市场占据领先地位。随着技术完善和中低端机型推出，预计2020年下半年将出现5G手机换机潮。
• 广电网络整合：广电总局发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》，提出到2025年实现全国“一张网”整合，推动有线电视网络数字化、光纤化、宽带化、IP化改造。这将带来内容采集、编辑制作、网络分发、终端呈现等环节的升级机遇，建议关注亿通科技和数码科技。

关键信息

• 投资评级：优于大市，预期通信行业整体回报高于基准指数10%以上。
• 建议关注标的：
  • RAN产业链：中兴通讯、沪电股份、通宇通讯、武汉凡谷
  • 5G手机产业链：具有进口替代潜力的手机供应商
  • 广电网络改造：亿通科技、数码科技
• 风险提示：
  • 运营商资本开支不及预期
  • 运营商集采价格超预期
  • 中美贸易摩擦再升级

图表目录

• 图1：通信与各指数行情对比
• 图2：通信子行业上周行情对比

投资要点总结

• 通信行业短期承压，但长期看好5G及新兴业务的发展潜力。
• 5G资本开支持续增加，RAN产业链将受益。
• 5G终端市场快速扩展，手机换机潮即将到来。
• 广电网络整合带来内容与传输设备升级机会。
• 建议关注具备技术优势和市场潜力的通信产业链企业。