通信行业2017年中报总结：二季度盈利情况改善，把握运营商资本开支结构优化-20170910-长城证券-24页-1mb

通信行业2017年中报总结与投资建议

核心内容

1. 二季度业绩改善，内生增长动力较强

• 上半年通信行业（剔除中国联通和中兴通讯）营业总收入同比增长 16.45%，归母净利同比增长 10.67%。
• 二季度行业情况较一季度有所改善，营业总收入同比增速中值为 16.81%，归母净利同比增速中值为 5.72%。
• 二季度归母净利同比增速较一季度提升 4.29个百分点，显示行业内生增长动力较强。
• 通信行业ROE单季中值从 1.28% 提升至 2.12%，表明盈利能力有所增强。

2. 资本开支低位持续，运营商优化开支结构

• 2016年开始，三大运营商均开始减缓资本开支，预计该趋势将持续。
• 中国电信表示，若无特别情况，2018年资本开支将进一步减少。
• 中国移动、中国电信和中国联通分别完成全年资本开支计划的 48%、46% 和 20%。
• 2017年运营商在有线侧、创新业务等方面投资情况相对较好，NB-IoT、WDM/OTN等项目持续推进。

3. 5G投资2019年开始逐步落地，总体投资额将较4G大幅增长

• 中国移动计划2017年启动5G外场试验，2018年进行规模试验，2019年预商用，2020年商用。
• 中国联通混改募集资金用途显示，5G投资在2019年预计达到 190亿元，占2017年资本开支的 42%。
• JefferiesEquity预测中国运营商对5G网络建设总投资额将高达 1800亿美元，较4G增长约 54%。

4. 机构持仓仍在低位，聚焦龙头绩优

• 通信行业二季度末机构重仓持股市值占机构总重仓持股市值比为 2.86%，较一季度提升 0.16个百分点。
• 机构更青睐具备业绩支撑的细分行业龙头公司，如信维通信、中兴通讯、海能达等。
• 中兴通讯、信维通信、海能达持股市值增幅最大，分别为 32.36亿元、8.82亿元、5.32亿元。

主要观点

5.1 关注物联网、光器件等领域投资机会

• 物联网、光器件等领域表现突出，具备稳健的业绩和较大的成长空间。
• 建议关注广和通、高新兴、宜通世纪、中际装备、光迅科技、新易盛等公司。

5.2 关注5G研发领先的公司

• 5G投资预计在2019-2020年逐步落地，主题投资机会将提前显现。
• 建议关注中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、信维通信等在5G领域研发领先的公司。

关键信息

6. 细分板块分析

• 运营商：板块营收同比下降 0.99%，但归母净利润同比上涨 52.96%，中国联通转型初显成效，混改引入多方资本。
• 通信设备商：主设备商收入净利双增，中兴通讯和烽火通信表现突出。
• 通信配件：天线下半年有望恢复增长，数通市场光模块需求强劲，光器件板块营收和归母净利分别增长 20.74% 和 13.25%。
• 通信配套服务：数据中心业务高速发展，增值服务深化布局大数据，云计算与数据中心板块营收增长 35.42%，归母净利增长 20.09%。
• 通信终端：板块整体表现较差，营收和归母净利分别下降 12.75% 和 74.35%。
• 主题板块：专网通信、物联网、企业应用等板块增长动力强劲，专网通信板块营收增长 53.68%，物联网板块归母净利增长 44.52%。

风险提示

• 物联网、光器件行业发展不及预期的风险。
• 5G建设不及预期的风险。
• 通信板块估值下行的风险。