20170910-长城证券-通信行业2017年中报总结_二季度盈利情况改善_把握运营商资本开支结构优化_24页_1mb

通信行业2017年中报总结

核心内容

• 行业表现：通信行业在2017年上半年（剔除中国联通和中兴通讯）营业总收入同比增长16.45%，归母净利同比增长10.67%。二季度行业情况较一季度有所改善，归母净利同比增速中值提升至5.72%。
• 资本开支：运营商资本开支维持低位，中国电信表示明年资本开支将进一步减少，预计资本开支低位态势将持续。中国移动、中国电信和中国联通分别完成全年资本开支计划的48%、46%和20%。
• 5G投资：5G投资预计2019年开始逐步落地，2020年实现商用。JefferiesEquity预测中国运营商对5G网络建设投资将达1800亿美元，较4G增长约54%。
• 机构持仓：通信行业二季度末机构持仓占比为2.86%，较一季度略有回升，机构更青睐具备业绩支撑的细分行业龙头公司。
• 细分板块：专网通信、流量经营与增值服务、云计算和数据中心板块表现较好，而广电网络、终端设备、天线与射频器件板块表现相对较差。
• 投资建议：建议关注物联网、光器件等景气领域公司，以及在5G领域研发领先的公司。

主要观点

• 内生增长：上半年通信行业多数公司实现营收正增长，内生增长是业绩改善的主要原因。
• 资本开支优化：运营商在资本开支结构调整中更注重有线侧和创新业务的投资，如中国移动的蜂窝物联网、WDM/OTN设备采购等。
• 5G投资预期：5G投资将在2019年开始逐步落地，预计带动相关行业增长。
• 机构偏好：机构更倾向于持有具备业绩支撑的细分行业龙头公司，如信维通信、中兴通讯、海能达等。
• 细分板块分化：不同细分板块表现差异较大，部分板块如专网通信、物联网等增长显著，而其他如终端设备、天线与射频器件则面临较大压力。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

细分板块分析

运营商

• 板块营收：同比下降0.99%，但归母净利润同比增长52.96%。
• 重点公司：中国联通实现归母净利润7.78亿元，同比增长74.34%。

通信设备

• 主设备商：收入和净利双增，中兴通讯和烽火通信表现突出。
• 传输接入设备：营收同比增长11.44%，归母净利润同比增长5.40%。

通信配件

• 天线与射频器件：上半年归母净利润同比下降46.32%，预计下半年将恢复增长。
• 光纤光缆：营收和归母净利润分别增长29.28%和40.50%，亨通光电表现优异。

光器件

• 板块营收：同比增长20.74%，归母净利润同比增长13.25%。
• 重点公司：光迅科技和新易盛表现突出。

通信配套服务

• 云计算与数据中心：营收和归母净利润分别增长35.42%和20.09%。
• 流量经营与增值服务：营收增长43.30%，归母净利润增长52.77%。

通信终端

• 板块营收：同比下降12.75%，归母净利润同比下降74.35%。

主题板块

• 专网通信：营收增长53.68%，海能达表现突出。
• 物联网：营收增长8.56%，归母净利润增长44.52%，广和通和高新兴表现优异。
• 企业及工业应用：归母净利润增长83.16%，亿联网络和苏州科达表现亮眼。

风险提示

• 物联网、光器件行业发展不及预期的风险。
• 5G建设不及预期的风险。
• 通信板块估值下行的风险。