20170327-国金证券-通信研究周报_运营商资本开支下降_移动ARPU企稳_14页_1mb

通信行业分析总结

核心内容

本报告总结了2016年中国通信行业的市场数据、运营商资本开支变化、移动ARPU值企稳、行业观点、重要公司公告及行业动态等内容，分析了行业发展趋势和投资机会。

主要观点

1. 运营商资本开支下降，ARPU值企稳

• 资本开支下降：2016年三大运营商资本开支整体下降，中国移动资本开支1873亿元（同比减少4.2%），中国电信968亿元（同比减少11%），中国联通721亿元（同比减少46.1%）。2017年三大运营商资本开支预期为3100亿元，同比减少13%。
• 4G建设高峰期结束：2016年运营商资本开支下滑标志着4G建设高峰期的结束，行业进入存量用户经营时代。
• ARPU值企稳：中国移动、中国电信、中国联通的移动出账ARPU值分别为57.5元、55.7元、46.4元，均出现小幅增长，这是ARPU值三年来首次企稳回升，标志着行业拐点的出现。

2. 广电网络投资推动行业发展

• 广电投资1000亿元：中国广电在“十三五”期间将投入1000亿元用于基础网络建设，包括骨干传输网、宽带数据网及接入网与终端智能化升级。
• 提升网络能力：广电的网络投资将推动其宽带用户增长，至2016年末达到2559.3万户，成为第四大宽带运营商。投资将改善网络带宽、互联互通及内容资源等问题。

3. 行业结构性机会显现

• 流量增长与物联网驱动：尽管资本开支下降，但网络流量增长和物联网连接增长趋势未变，硬件设备需求仍有结构性机会。
• 受益公司：看好流量增长主导的IDC后周期受益企业如烽火通信、英维克、企业网星网锐捷，以及物联网运营企业如宜通世纪、安控科技、新天科技、东软载波、汉威电子。

4. 通信板块走势

• 通信行业整体表现：本周通信申万指数上涨0.35%，其中通信设备指数上涨0.60%，通信运营指数下跌1.12%。
• 行业排名：通信行业在申万一级行业中排名19，涨幅相对有限。

关键信息

1. 市场数据（人民币）

2. 重要公司公告

• 中兴通讯：2016年净亏损23.6亿元，但剔除计提损失后净利润同比增长19.2%。
• 光环新网：2016年营收同比增长291.8%，净利润同比增长195.1%，并计划每10股转增10股。
• 宜通世纪：2016年净利润同比增长172.8%，并发布2017年一季度业绩预告。
• 春兴精工：拟投资65亿元建设智能制造项目，并计划收购惠州泽宏科技100%股权。

3. 行业动态

• 区块链与物联网结合：阿里、中兴、中国联通等巨头联合推进物联网区块链框架，提升数据安全和支付结算效率。
• ofo与华为、中国电信合作：ofo与华为、中国电信合作开发基于NB-IoT的共享单车解决方案。
• 5G与车联网：丰田与NTT合作研究5G在车联网中的应用，5G理论峰值速率达20Gbps。
• 美国激光通信技术：美国航天局研发激光通信系统，有望提升太空数据传输效率。

投资评级说明

• 长期竞争力评级：高于行业均值。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 资本开支下滑：运营商资本开支下降可能对电信设备需求造成下行压力。

结论

2016年通信行业进入存量经营阶段，资本开支下降，但移动ARPU值企稳回升，行业迎来拐点。广电加大网络投资将减缓设备需求下滑，同时物联网与流量增长仍为行业提供结构性机会。通信板块整体表现相对稳定，但需关注资本开支下滑带来的潜在风险。