20240423-国金证券-东方电热-300217.SZ-PTC产品结构优化_静待预镀镍放量_4页_1mb

东方电热公司2023年业绩总结

简要业绩
根据公司发布的2023年年报，全年实现营业收入411亿元，同比增长75%；归母净利润64亿元，同比增长113%；扣非归母净利润40亿元，同比增长47%。单季度第四季度的表现则出现较大下滑，收入同比下滑246%，净利润同比下滑106%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.68元。

业务分析

• 车用PTC与新能源装备业务表现强劲：2023年，车用PTC和新能源装备业务实现高速增长，前者同比增长226%，后者同比增长346%。市场对新能源汽车的需求增长并伴随公司新定点项目的释放，为其带来了显著收入提升。而光通信材料和锂电池钢壳材料业务则持续下滑。
• 产品结构优化带动盈利提升：公司毛利率在2023年攀升至23.6%，较2022年增长3.4个百分点。这得益于铲片式PTC和水冷式PTC等产品比例的提升。费用控制稳定，期间费率同比仅微升0.1个百分点。

未来展望

• 盈利能力持续优化：尽管2023年整体盈利水平改善，但公司预计2024年起，受新能源汽车销量、光伏扩产、大圆柱电池量产等因素影响，部分业务可能面临压力。
• 业务布局前景广阔：公司PTC产品结构持续优化，预计家用PTC市场逐渐稳定，汽车PTC继续增长，同时锂电池钢壳将逐步放量，改善盈利能力。

财务预测与评级

• 公司2024年至2026年归母净利润预计为43亿、45亿、51亿元，每股收益分别为0.29元、0.31元、0.34元。对应市盈率分别为16、16、14倍。公司近期评级调整为“增持”。

风险提示
业绩表现受新能源汽车销量、光伏硅料扩产、大圆柱电池量产、预镀镍钢材料客户验证进度等多重因素影响，存在较大的不确定性。

**附注：**以上数据均源自公司官方年报及国金证券研究报告。