20240827-国金证券-东方电热-300217.SZ-汽车PTC高增_关注预镀镍订单落地_4页_977kb

公司24H1业绩总结报告

一、业绩简评

• 2024年上半年收入：206亿元，同比增长1%
• 归母净利润：21亿元，同比增长11%
• 单Q2表现：收入118亿元，同比增长4%，环比增长35%；归母净利润13亿元，同比增长2%，环比增长48%

二、分业务分析

1. 汽车PTC快速增长

   • 收入增长62%，预镀镍材料增长74%，产销两旺，近期定点项目带动了营收增长。

2. 家用PTC与光通信业务

   • 家用PTC业务保持稳定
   • 光通信市场需求下降，产销均有所下滑，主要受竞争加剧影响。

3. 电池钢壳材料

   • 收入同比增长74%，受益于消费领域市场恢复。

三、整体盈利情况

• 毛利率：上半年228%（同比提升16个百分点），Q2回落至221%，环比下降15个百分点
• 四费率：保持稳定，Q2为79%
• 归母净利率：上半年10.3%（同比增长0.9个百分点），Q2环比提升至10.7%

四、后续展望

1. 汽车PTC与预镀镍

   • 公司在国产预镀镍领域领先，已获特斯拉、LG等海外客户订单意向，预计H2将逐步放量
   • 特斯拉计划全面采用干法电极的4680电池，公司可能成为重要供应商。

2. 光伏与电加热器业务

   • 光伏装备：多晶硅还原炉及冷氢化用电加热器订单交付集中，熔盐储能市场开始放量
   • 电加热器业务：预计H2持续增长，动力类订单有望落地。

3. 工业装备

   • 预计下半年承压，但公司将采取措施应对市场变化。

五、盈利预测与评级

• 2024-2026年归母净利润预测：43亿、44亿、48亿元，对应PE分别为12、12、11倍
• 维持“增持”评级，目标价12-11倍PE区间。

六、风险提示

• 新能源汽车需求不及预期
• 光伏扩产进度不达预期
• 预镀镍材料需求不足