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报告摘要

新能源装备业务量利齐升，预镀镍将快速放量总结

核心内容概述

公司2022年上半年业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅上升，主要得益于新能源行业的高景气度和业务拓展。新能源装备业务、新能源车PTC业务及其他元器件业务均表现强劲，其中新能源装备业务毛利率显著提升，预镀镍钢基带业务凭借技术优势和产能扩张，展现出广阔的市场前景。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年上半年营收17.3亿元，同比增长28.45%；归母净利润1.46亿元，同比增长219.95%；扣非净利润1.34亿元，同比增长143.37%。二季度扣非净利润环比增长51%。
新能源装备业务放量：公司多晶硅还原炉和冷氢化用电加热器新签订单超15亿元，目前在手订单约25亿元。上半年新能源装备业务收入达4.82亿元，同比增长180.63%，毛利率提升至28.25%。
新能源车PTC业务高速增长：上半年电加热器业务收入8606万元，同比增长122.59%，毛利率23.87%，同比提升7.74个百分点。
其他业务稳步提升：家用电器元器件业务收入7.06亿元，毛利率17.73%，同比上升1.22个百分点；光通信材料业务收入4亿元，同比增长23.27%，毛利率12.78%，同比上升5个百分点。
预镀镍业务前景广阔：公司拥有成熟的预镀镍生产线，技术规模领先国内同行，且具备价格优势。第二条预镀镍生产线即将投产，产品性能有望赶超外资，缓解产能紧张。公司与无锡金杨签订8万吨长协，保障销量，未来增长可期。
定增扩产计划：公司通过定增方式推进“年产2万吨锂电池预镀镍钢基带项目”，以应对下游需求爆发，增强市场竞争力。
盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.5/5.1/6.2亿元，维持“买入”评级。未来6个月内，若个股相对沪深300指数涨幅在20%以上，将被评定为“买入”。
估值指标改善：PE从2021年的43.05下降至2024年的17.60，PB从2.67下降至2.68，PS从2.68下降至2.01，EV/EBITDA从24.38下降至11.29，整体估值水平逐步优化。

关键信息

业务增长亮点

新能源装备业务：上半年营收4.82亿元，同比增长180.63%，毛利率提升6.89个百分点，预计下半年营收将达10亿元。
新能源车PTC业务：上半年营收8606万元，同比增长122.59%，毛利率提升7.74个百分点。
预镀镍业务：技术领先，价格优势明显，第二条生产线将于年底投产，公司与无锡金杨签订8万吨长协，销量有保障。

财务预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2787.29	4133.44	4885.45	5417.52
归属母公司净利润（百万元）	173.75	353.20	509.88	619.89

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
PE	34	31	21	18
PB	2.13	3.50	3.07	2.68
PS	2.68	2.64	2.23	2.01
EV/EBITDA	24.38	17.95	13.46	11.29

风险提示

市场需求下滑风险
原材料价格波动风险
技术未达预期风险

投资评级说明

评级	定义
买入	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
持有	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
中性	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
回避	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
卖出	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

公司当前维持“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，盈利能力稳步提升。

附录信息

公司基本信息：
- 总股本：14.41亿股
- 流通A股：11.85亿股
- 52周内股价区间：3.6-8.7元
- 总市值：109.10亿元
- 股息率：0.26%（2021A）至0.93%（2024E）
分析师信息：
- 姓名：韩晨
- 执业证号：S1250520100002
- 电话：021-58351923
- 邮箱：hch@swsc.com.cn
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