深度报告-20240904-东吴证券-调味品_乳制品2024年中报总结_需求承压_调整在途_11页_852kb

食品饮料行业2024年中报分析显示，调味品和乳制品板块面临需求承压和竞争加剧的局面。调味品方面，上半年基础调味品收入增长疲软，复合调味品表现较好（如海天味业实现高个位数增长），主要因餐饮需求疲软和行业竞争。毛利率改善主要集中在海天、中炬和天味，但净利率受费投放增加影响，多数企业盈利恶化。投资建议关注渠道调整和需求拐点，推荐海天味业，关注中炬高新。

乳制品方面，收入和盈利均受需求疲软和原奶供需失衡冲击，高端产品和低温奶表现优于常温奶，毛利率提升但毛销差承压。供需矛盾加剧上游去化，预计第四季度有望边际改善。投资建议跟踪供需拐点，推荐蒙牛乳业、伊利股份，关注新乳业。

整体上，行业处于调整期，需关注需求修复、成本变化和竞争格局。风险包括消费恢复不及预期、成本波动和食品安全问题。板块投资机会主要来自供给侧出清和个股改革进展。