20180909-广发证券-食品饮料行业周报_建议持续关注白酒_调味品与乳制品龙头_20页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业周报聚焦于白酒、调味品与乳制品领域的龙头企业，分析其市场表现、战略动向及未来增长潜力。整体来看，行业基本面稳健，部分企业受益于消费升级和渠道优化，展现出较强的增长动力。同时，报告也提及了行业面临的潜在风险，如市场竞争加剧、宏观经济波动等。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒：五粮液、贵州茅台、泸州老窖等企业表现突出，高端产品动销良好，预计全年收入将实现高增长。
• 系列酒与渠道建设：五粮液系列酒聚焦4+4大单品，推动收入增长；今世缘通过渠道下沉和省外突破，强化市场覆盖。
• 全国化扩张：古井贡酒加速全国化布局，重点拓展冀、鲁、豫、江、浙五省市场，通过新品招商推动省外增长。
• 市场竞争与价格：白酒行业进入价格战，但预计下半年竞争将有所缓解，盈利能力有望回升。

调味品与乳制品行业

• 调味品：海天味业、涪陵榨菜等企业受益于消费升级，产品结构持续优化，预计未来增长稳定。
• 乳制品：伊利股份通过新品放量和渠道下沉，带动收入稳步增长；行业整体面临价格战，但原奶价格趋于平稳，盈利有望恢复。

关键信息

行业趋势

• 白酒行业CR2（前两大企业市占率）未来10年有望达到60%以上。
• 乳业消费升级持续，部分地方乳企市场份额被伊利等龙头抢占。
• 食品饮料行业整体PE（TTM）为25.5倍，排名申万行业第10位。

产品与市场动态

• 五粮液：推出高档光瓶酒“友酒金樽”，聚焦团购和自饮市场。
• 古井贡酒：推出G7、G8、G20新品，抢占空白价格带。
• 今世缘：推出国缘水晶V3和V6，强化高端定位。
• 茅台：推出戊戌狗年生肖酒及中秋礼酒，市场价有所回落，但仍有较高关注度。

成本端数据

• 主要农作物价格整体上涨，小麦和玉米现货价分别上涨11.66元和20.25元。
• 国际原奶和饲料价格下降，有助于乳制品企业成本控制。
• 白砂糖期货价下降，对食品企业有一定成本压力。

市场表现

• 食品饮料行业周跌幅为5.99%，弱于沪深300指数（-1.71%）。
• 乳制品板块跌幅最大（-6.28%），屠宰及肉制品板块涨幅最大（2.59%）。

本周组合推荐

• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
• 全国化次高端：洋河股份、水井坊、山西汾酒
• 区域龙头白酒：顺鑫农业、古井贡酒、口子窖、今世缘
• 食品龙头：海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、绝味食品

风险提示

• 市场需求低于预期
• 消费升级进度不及预期
• 食品安全问题
• 渠道扩张不及预期
• 宏观经济增速放缓
• 行业竞争加剧

重点新闻

• 中秋节临近，白酒行业价格战打响，促销活动频繁。
• 贵州省1-7月白酒产量同比增长7.1%，但6-7月略有下降。
• 国产葡萄酒市场出现分化，部分企业营收下滑。
• 黄酒行业三大上市公司（会稽山、古越龙山、金枫酒业）现金流紧张，面临经营压力。
• 茅台市场价回落，但新品上市引发市场关注。

盈利预测（截至2018年9月7日）

联系方式

• 分析师：王永锋、王文丹
• 联系方式：
  • 王永锋：010-59136605 / wangyongfeng@gf.com.cn
  • 王文丹：01059136617 / wangwendan@gf.com.cn
• 研究小组：广发食品饮料研究小组
• 研究助理：张志遂、刘景瑜、陈涛、袁少州
• 团队荣誉：2017年食品饮料最佳分析师新财富第3名团队

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

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