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大豆&粕类早报总结（2022-04-20）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月20日大豆及粕类市场的基本面、技术面、持仓情况和供需预期，同时涵盖了国内外市场动态及主要风险点。

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豆粕分析

主要观点

• 基本面：美豆高位震荡，受原油回落和阿根廷大豆收割进展影响，国内豆粕受美豆带动和供应预期改善影响，技术性震荡回升。
• 基差：现货价格为4450元/吨（华东），基差421元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存30.72万吨，环比减少5.85%，同比减少55.79%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
• 主力持仓：多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：美豆短期高位震荡，国内豆粕跟随美豆震荡回升，但中期供应改善压制上涨空间。

策略建议

• 豆粕M2209：短期3960至4020区间震荡，期权观望。

利多因素

1. 美农报下调巴西大豆产量，阿根廷大豆产量仍有下调可能。
2. 国内豆粕库存处于低位，油厂停机增多，挺价销售。
3. 阿根廷谷物卡车司机罢工。

利空因素

1. 美豆种植意向调查数据高于预期。
2. 国储大豆拍卖增多，供应预期改善。
3. 4月进口大豆到港增多。

当前逻辑

市场聚焦于鹅乌谈判进展、美豆种植预期及南美大豆产量确认。

主要风险点

• 鹅鸟冲突是否达成协议。
• 南美大豆产量仍有变数。
• 乌克兰农产品出口情况。
• 国内养殖亏损导致补栏不及预期。

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菜粕分析

主要观点

• 基本面：菜粕冲高回落，技术性反弹，整体仍偏强。
• 基差：现货价格4110元/吨，基差244元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存3.2万吨，环比增加4.92%，同比减少55.56%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：多翻空，资金流出，偏空。
• 预期：短期受美豆反弹和现货价格回升影响震荡回升，中期供应偏紧和需求预期良好支撑价格偏强运行。

策略建议

• 菜粕RM2209：短期3760附近多单尝试，期权持有虚值看涨期权。

利多因素

1. 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限。
2. 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口。
3. 水产需求预期良好。

利空因素

1. 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
2. 春节后水产需求释放后短期转淡。

当前逻辑

菜粕供应偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强。

主要风险点

• 水产投放情况。
• 国内油菜籽产量预估变化。
• 俄乌冲突影响葵花粕进口预期。

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大豆分析（豆一）

主要观点

• 基本面：国内大豆震荡回落，技术性调整，短期维持区间震荡。
• 基差：现货价格6160元/吨，基差-14元/吨，贴水期货，中性。
• 库存：大豆库存280.5万吨，环比增加13.29%，同比减少22.7%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：国产大豆短期供需两淡，但扩种计划将增加产量，中期或偏弱。

策略建议

• 豆一A2207：短期6100至6200区间震荡，短线操作或观望。

利多因素

1. 国内大豆供应短期偏紧。
2. 现货市场保持稳定。

利空因素

1. 国储大豆抛储开启，供应短期增多。
2. 进口大豆到港量回升，新季国产大豆扩种预期。

当前逻辑

国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。

主要风险点

• 国储大豆抛储数量情况。
• 新季国产大豆种植预期。
• 鹅鸟冲突是否影响大豆进口。

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市场动态与数据

美豆与巴西大豆播种情况

• 美豆高位震荡，受原油回落和南美大豆减产预期影响。
• 巴西大豆播种进程持续加快，阿根廷大豆播种情况相对稳定。

巴西大豆出口至中国

• 2021年1月出口量为20万吨，2022年1月出口量达339万吨，2月为580万吨，3月预计660万吨。

天气情况

• 巴西和阿根廷天气整体正常，无明显不利影响。

油厂库存

• 大豆库存：回升，处历史低位。
• 豆粕库存：小幅回升，整体偏低。
• 菜粕库存：小幅回升，整体偏低。

进口情况

• 大豆进口：2月低位，3月回升，但不及春节前预期。
• 油菜籽进口：2月和3月继续减少，影响国内供应。

压榨量与利润

• 大豆压榨量：油厂缺豆状况改善，压榨量低位回升。
• 豆粕压榨利润：维持亏损。
• 油菜籽压榨利润：国内和进口均良好。

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其他相关市场动态

生猪市场

• 生猪存栏：1月环比增加1.2%，母猪存栏环比减少0.4%。
• 生猪价格：低位波动，养殖利润延续亏损。
• 水产价格：相对偏强，需求预期良好。

饲料产量

• 生猪饲料产量月度环比回升，显示需求有所恢复。

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总结

• 豆粕：短期震荡偏强，受美豆走势和供应预期影响，中期供应改善压制上涨空间。
• 菜粕：震荡偏强，供应偏紧，需求预期良好，但替代品比例高可能抑制需求。
• 大豆：短期震荡，中期供应改善或偏弱。
• 主要风险点：鹅鸟冲突、南美大豆产量、国储抛储数量、国内养殖需求及水产投放情况。

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期权建议

• 豆粕M2209：短期震荡，建议观望。
• 菜粕RM2209：短期多单尝试，持有虚值看涨期权。

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附注

• 图表数据：包含美豆出口检验、大豆完税价、油菜籽压榨利润、生猪存栏及价格等关键数据，支持市场分析。