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大豆&粕类早报2022-04-25 总结

核心内容概述

本报告总结了2022年4月25日大豆及粕类市场的基本面、价格走势、库存情况、持仓变化以及未来预期。整体来看，市场受南美大豆产量预期、国内供应状况、需求变化及国际局势影响，呈现震荡偏强的格局。

主要观点与策略

豆粕

• 基本面：美豆短期震荡偏强，国内豆粕受技术性调整和供应预期改善影响震荡回落，但现货升水支撑盘面。
• 基差：现货升水期货，基差345，偏多。
• 库存：豆粕库存30.72万吨，环比减少5.85%，同比减少55.79%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
• 主力持仓：多单增加，资金流出，偏多。
• 预期：短期受美豆走势和供应偏紧影响震荡回升，中期供应改善压制价格上涨空间。
• 策略：豆粕M2209短期3980至4040区间震荡，期权观望。

菜粕

• 基本面：菜粕震荡回落，但供应偏紧和水产需求预期良好支撑价格偏强。
• 基差：现货升水期货，基差161，偏多。
• 库存：菜粕库存3.2万吨，环比增加4.92%，同比减少55.56%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
• 主力持仓：空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：短期震荡回落，中期仍偏强。
• 策略：菜粕RM2209短期3700下方多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

大豆

• 基本面：国内大豆供需两淡，但国储抛储和扩种预期压制价格，期货盘面技术性震荡。
• 基差：现货升水期货，基差31，中性。
• 库存：大豆库存280.5万吨，环比增加13.29%，同比减少22.7%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：短期维持区间震荡，中期或偏弱。
• 策略：豆一A2207短期6080至6180区间震荡，短线操作为主或观望。

关键信息汇总

国际市场动态

• 美豆：短期震荡偏强，受美农报数据和农产品普涨影响，但需关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。
• 巴西与阿根廷天气：整体正常，未出现明显异常。
• 美农报数据：下调巴西大豆产量，阿根廷产量仍有下调可能，影响市场预期。
• 南美大豆收割进程：巴西和阿根廷大豆收割进展较快，市场等待产量确认。

国内市场动态

• 豆粕：国内库存维持低位，油厂缺豆状况改善但开机率受疫情影响，现货升水支撑价格。
• 菜粕：国内油菜籽进口偏少，供应偏紧，但豆粕和杂粕替代比例已最大化，抑制需求。
• 进口情况：进口大豆到港量2月低位，3月回升但不及春节前预期；油菜籽进口持续减少。
• 油厂数据：
  • 大豆库存回升，但处于历史低位。
  • 豆粕库存回落，菜粕库存回升，整体偏低。
  • 油厂未执行合同回落，但中期需求预期尚好。
  • 大豆入榨量环比回升，处历史低位；油菜籽入榨量回升，压榨利润改善。

需求与价格

• 生猪需求：春节后补栏不及预期，生猪价格低位反弹，但养殖利润仍处于亏损改善阶段。
• 水产需求：预期良好，但受疫情影响，实际需求短期偏淡。
• 价格走势：
  • 豆粕期货反弹，现货升水收窄。
  • 菜粕期货冲高回落，现货升水收窄。
  • 2209合约豆菜粕价差震荡扩大，菜粕相对偏弱。

主要风险点

• 国际局势：鹅乌谈判进展、南美大豆产量仍有变数、乌克兰农产品出口情况。
• 国内因素：国储大豆抛储数量、新季大豆扩种预期、水产投放情况、油菜籽产量预估变化。
• 市场波动：美豆种植意向调查数据、进口大豆到港量、豆粕和杂粕替代比例变化。

价格与基差对比

结论

整体来看，大豆及粕类市场短期震荡，中长期供应改善预期对价格形成压制。豆粕受南美减产和国内供应偏紧支撑，震荡偏强；菜粕则因供应偏紧和水产需求良好维持震荡偏强格局，但需关注替代品影响。市场风险点较多，需密切关注国际谈判进展、南美产量变化及国内需求释放情况。