20220428-大越期货-大豆_粕类早报_42页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报2022-04-28 总结
核心内容概述
本报告分析了2022年4月28日大豆及粕类市场走势，重点涵盖豆粕、菜粕和大豆三大品种。整体市场呈现震荡格局，受国际供需变化、国内疫情及政策影响，各品种价格走势分化，主力合约维持区间震荡。
豆粕分析
市场基本面
- 美豆短期高位震荡，受油脂上涨及阿根廷大豆收割进展影响。
- 国内豆粕窄幅震荡，受美豆走势带动和国内疫情加重影响。
- 国内油厂大豆库存回升，压制价格，但美豆偏强和现货升水支撑盘面。
主要观点
- 利多因素:
- 美农报数据及农产品普涨利多美豆。
- 国内油厂开机受限，挺价销售维持现货高位。
- 利空因素:
- 国内油厂大豆库存回升，豆粕库存低位回升。
- 进口大豆到港增多，供应预期改善。
- 当前逻辑:
- 市场关注美豆播种情况及鹅乌谈判预期，南美大豆减产预期支撑盘面。
- 风险点:
- 鹅乌冲突协议达成情况、南美大豆产量变化、美豆种植进展。
价格走势
- M2209合约：短期4000至4060区间震荡，期权观望。
- M2205合约：价格4111，现货4280，基差279，升水期货。
菜粕分析
市场基本面
- 菜粕震荡回升，技术性反弹，国内油菜籽进口受限，供应偏紧。
- 水产需求预期良好支撑菜粕价格，但豆粕和杂粕替代比例已接近极限。
主要观点
- 利多因素:
- 加拿大油菜籽进口受限，国内油菜籽供应偏紧。
- 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口。
- 水产需求预期良好。
- 利空因素:
- 豆粕和杂粕替代比例接近最大化。
- 国内油菜籽上市后供应预期增加。
- 当前逻辑:
- 菜粕供应偏紧，需求预期良好，支撑价格震荡偏强。
- 风险点:
- 水产养殖情况、国内油菜籽产量变化、俄乌冲突影响葵花粕进口。
价格走势
- RM2209合约：短期3700附近多单尝试，期权持有虚值看涨期权。
- RM2205合约：价格4236，现货3880，基差152，升水期货。
大豆分析
市场基本面
- 国内大豆震荡回落，技术性调整，供需两淡。
- 国储大豆抛储及国产大豆扩种预期压制价格。
- 美豆震荡回升，带动进口成本上升。
主要观点
- 利多因素:
- 国内大豆供应短期偏紧。
- 市场有价无市，现货保持稳定。
- 利空因素:
- 国储抛储开启，供应短期增加。
- 进口大豆到港增多，新季国产大豆扩种预期。
- 当前逻辑:
- 国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货技术性震荡整理。
- 风险点:
- 国储抛储数量、国产大豆扩种预期、美豆种植情况。
价格走势
- A2207合约：短期6040至6140区间震荡，短线操作为主或观望。
- 现货价格6160，基差71，升水期货。
市场数据概览
进口数据
- 大豆：2月进口到港580万吨，3月预计660万吨，环比回升但不及春节前预期。
- 油菜籽：2月和3月进口到港量继续减少，供应偏紧。
库存情况
- 豆粕：库存34.63万吨，环比增加12.73%，但仍处低位。
- 菜粕：库存5.12万吨，环比增加60%，仍偏紧。
- 大豆：库存340.11万吨，环比增加21.25%，处历史低位。
供需预期
- 美豆短期震荡偏强，关注5月13日美农报数据。
- 国内豆粕中期供应预期改善，压制上涨高度。
- 国内大豆扩种计划将增加产量，中期或偏弱。
风险提示
- 国际因素：美豆种植进展、阿根廷大豆收割、鹅乌谈判进展、俄乌冲突影响。
- 国内因素：疫情对油厂开工影响、油菜籽产量及上市情况、水产需求变化、生猪养殖利润及存栏情况。
结论
整体来看，豆粕、菜粕及大豆市场短期维持震荡格局，受国际供需变化和国内政策影响较大。豆粕受美豆走势带动偏强，但中期供应改善压制涨幅；菜粕因供应偏紧和需求预期良好震荡偏强；大豆则因国内供需两淡及进口成本回升维持区间震荡。投资者需关注美农报数据、南美产量变化及国内政策动向。
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