20220505-大越期货-大豆_粕类早报_42页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报2022-05-05 总结
核心内容概述
本报告分析了2022年5月5日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，结合南美大豆收割、美国大豆种植、国内油厂运营情况以及养殖需求等因素，对豆粕、菜粕和大豆（豆一）进行了详细分析。整体市场呈现震荡走势，短期内受南美减产预期和国内供应改善影响，中长期则面临需求疲软和政策因素的压制。
豆粕分析
市场基本面
- 美豆小长假期间震荡回落，阿根廷大豆收割进程加快和美国玉米播种可能改种大豆对盘面形成压制。
- 国内豆粕库存回升，但油厂开机受疫情影响，整体仍维持震荡格局。
- 短期受美豆走势和鹅鸟冲突预期影响，豆粕维持区间震荡。
技术指标
- 基差：现货4310，基差237，升水期货。偏多
- 库存：34.63万吨，环比增加12.73%，同比减少51.27%。偏多
- 盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性
- 主力持仓：多单增加，资金流出，偏多
预期与策略
- 短期：豆粕M2209预计在3920至3980区间震荡，期权观望。
- 利多因素：
- 美农报下调巴西大豆产量，阿根廷大豆产量仍有下调可能
- 国内豆粕库存处于低位，油厂挺价销售
- 美国大豆播种进程低于去年同期和五年均值
- 利空因素：
- 美豆5月数据预期偏空
- 国内油厂大豆库存回升，豆粕供应增多
- 4月进口大豆到港增多，供应预期增长
- 当前逻辑：市场关注南美减产预期和国储抛储数量，短期受美豆走势带动，但国内需求偏淡，中期供应改善压制盘面。
- 主要风险点：鹅鸟冲突协议达成情况、南美大豆产量变化、美国大豆种植情况、国内养殖补栏不及预期。
菜粕分析
市场基本面
- 菜粕高位震荡，豆粕短期回落对其形成压制，但整体仍偏强。
- 油菜籽进口偏少，加拿大油菜籽进口受限，俄乌冲突影响葵花粕进口，支撑菜粕价格。
- 水产需求预期良好，但豆粕和杂粕替代比例已接近最大化，抑制菜粕需求总量。
技术指标
- 基差：现货3950，基差115，升水期货。偏多
- 库存：5.12万吨，环比增加60%，同比减少34.36%。偏多
- 盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性
- 主力持仓：空单减少，资金流出，偏空
预期与策略
- 短期：菜粕RM2209预计在3750附近多单尝试，期权持有虚值看涨期权。
- 利多因素：
- 油菜籽进口偏少，加拿大油菜籽进口受限
- 5月国内当季油菜籽未上市，依赖进口
- 水产需求预期良好
- 利空因素：
- 豆粕和杂粕替代比例接近最大化
- 春节后水产需求释放后短期转淡
- 国内油菜籽上市后供应预期增多
- 当前逻辑：供应偏紧支撑价格震荡偏强，短期关注俄乌冲突影响葵花粕进口预期。
- 主要风险点：水产养殖情况、国内油菜籽产量变化、俄乌冲突进展。
大豆（豆一）分析
市场基本面
- 国内大豆探底回升，现货维持稳定，短线技术性反弹。
- 国储大豆抛储和国内大豆扩种预期压制价格，期货盘面震荡整理。
技术指标
- 基差：现货6160，基差-33，贴水期货。中性
- 库存：340.11万吨，环比增加21.25%，同比减少4.48%。偏多
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
- 主力持仓：空单增加，资金流出，偏空
预期与策略
- 短期：豆一A2207预计在6040至6140区间震荡，短线操作为主或观望。
- 利多因素：
- 国内大豆供应短期偏紧
- 现货市场有价无市，维持稳定
- 利空因素：
- 国储大豆抛储开启，供应增多
- 进口大豆到港量回升，新季国产大豆扩种预期
- 当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。
- 主要风险点：国储抛储数量、新季大豆种植预期、鹅鸟冲突影响。
市场数据与趋势
合约价格与基差
| 品种 | 合约 | 期价 | 现价 | 基差 |
|---|---|---|---|---|
| 大豆主力 | A2207 | 6193 | 6160 | -33 |
| 豆粕主力 | M2209 | 4073 | 4310 | 237 |
| 菜粕主力 | RM2209 | 3835 | 3950 | 115 |
进口数据
- 大豆：2月到港580万吨，3月预计660万吨，供应逐步回升。
- 油菜籽：2月和3月进口到港量继续减少，供应偏紧。
油厂数据
- 大豆库存：回升至历史低位，油厂开机受疫情影响。
- 豆粕库存：回落，整体偏低。
- 菜粕库存：回升，但总体仍处于低位。
- 未执行合同：回落，中期需求预期尚好。
风险提示
- 国际因素：鹅鸟冲突协议达成情况、南美大豆产量变化、美国大豆种植情况。
- 国内因素：国储大豆抛储数量、新季大豆种植预期、国内养殖补栏情况、水产需求变化、油菜籽供应与需求平衡。
结论
豆粕和菜粕市场短期内受南美减产预期和国内供应改善影响震荡运行，但中长期供应预期改善可能压制价格。大豆市场则因国储抛储和国内扩种计划，短期震荡，中期偏弱。整体市场需密切关注美豆种植进度、南美产量变化以及国内养殖需求的恢复情况。
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