20170430-国金证券-建筑和工程研究周报_继续推荐杭萧钢构_PPP_地方国改行情渐起_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析建筑和工程行业在2017年4月的市场表现及未来投资机会，重点提及建筑工业化、PPP（政府和社会资本合作）模式、地方国企改革及“一带一路”战略等对行业的影响。同时，报告提供了市场数据、个股表现、行业动态及公司公告等详细信息，以帮助投资者判断行业趋势与个股机会。

主要观点

1. 行业竞争力分析

• 长期竞争力评级：高于行业均值，显示建筑和工程行业具有较强的未来增长潜力。
• 市盈率数据：行业优化平均市盈率为16.62，市场优化平均市盈率为17.28，表明当前市场估值整体处于合理区间。

2. 建筑工业化趋势

• 建筑工业化市场规模预计可达万亿，且政策支持从顶层设计延伸至地方，如天津、广东、宁夏等地均出台相关支持政策。
• 杭萧钢构在建筑工业化领域表现突出，Q1归母净利润达1.2亿元，同比增长229%，毛利率与净利率同比分别增长4.98PCT和9.51PCT。
• 技术授权模式显著提升杭萧钢构盈利能力，Q1签订技术授权7单，收取授权费2.5亿元，同比增长92%。预计2017/2018年净利润分别为6.7亿/9.0亿元，目标价19元，对应2017年PE估值为30倍，仍有36%上涨空间。
• 其他受益于建筑工业化的企业包括精工钢构、东南网架、鸿路钢构、富煌钢构等。

3. PPP模式前景

• 截至3月底，财政部PPP项目入库金额达14.6万亿元，较2016年底增长8.15%，已签约落地项目金额为2.9万亿元，未落地项目仍有11.7万亿元空间。
• PPP项目落地率从上月末的33.1%增至34.5%，增长趋势明显。
• 建议关注PPP+园林、PPP+设计、PPP+轨交、PPP平台公司等细分领域，重点推荐：铁汉生态、东方园林、美尚生态、棕榈股份、乾景园林、文科园林、云投生态、中设集团、苏交科、腾达建设、隧道股份、龙元建设等。

4. 地方国企改革

• 国企改革加速推进，特别是上海国资委明确国有资本向关键领域集中、打造实力企业集团、推进国有资产证券化。
• 上海国改进程领先，具有示范效应，推荐关注华建集团、隧道股份、上海建工。
• 其他地区如四川、山东、云南等地国改亦有进展，推荐关注山东路桥、四川路桥、云投生态。

5. “一带一路”发展机遇

• “一带一路”国际合作高峰论坛即将于5月举行，28国元首、政府首脑将出席，预计带来大量订单。
• 中国企业对沿线国家投资达500多亿美元，贸易额同比增长26.2%。
• 2017年Q1相关企业订单显著增长，如中材国际、葛洲坝、中国铁建等，推荐关注中工国际、中钢国际、北方国际、中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶等。

关键信息

一周行情回顾

• 建筑装饰板块整体回调，板块涨跌幅为-4.03%，弱于大盘。
• 园林工程和装修装饰表现较好，涨跌幅分别为+3.62%和+1.07%。
• 个股中，岭南园林、赛为智能、中化岩土、北新路桥、瑞和股份涨幅居前，中国化学、东方新星、华电重工、葛洲坝、中国交建跌幅居前。
• 雄安新区、京津冀一体化概念涨幅强劲，分别为+6.45%和+6.05%。
• 一带一路/PPP/国企混改板块表现分化，其中PPP板块微涨0.41%。

重要行业动态

• 4月25日，政治局会议强调保持宏观政策连续性和稳定性，深化供给侧结构性改革。
• 雄安新区启动区规划面向全球招标，国开行提供1300亿资金支持。
• 江西发布首批传统基础设施领域PPP示范项目，总投资达335.85亿元。

公司公告亮点

• 杭萧钢构Q1营收8.0亿元，净利润1.21亿元，同比增长229.36%。
• 岭南园林签订价值3亿元的总承包合同，拟收购新港水务90%股权。
• 东方园林Q1营收7.65亿元，同比增长92.11%，净利润微增。
• 中国交建Q1新签合同金额达151.307亿元，海外合同额增长显著。
• 中国建筑Q1营收2348.27亿元，净利润70.83亿元，同比增长11%。
• 龙元建设预中标澧县城区路网建设PPP项目，总投资438亿元。
• 美尚生态拟设立全资子公司，参与雄安新区PPP项目。

风险提示

• PPP项目落地速度减缓；
• 国企改革推进速度不达预期。

投资建议

• 建议继续推荐杭萧钢构，关注建筑工业化带来的长期增长机会；
• 重点关注PPP+园林、PPP+设计、PPP+轨交等细分领域；
• 跟踪地方国改进程，关注上海、四川、山东等地相关企业；
• 借助“一带一路”峰会的催化，关注相关央企及国际工程企业。

评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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