20170813-国金证券-建筑和工程研究周报_杭萧钢构短期催化众多_雄安_PPP主题正热_16页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份建筑和工程行业的研究报告，主要分析了该行业在2017年中报期间的市场表现、政策环境、公司业绩以及投资建议。报告指出，行业长期竞争力评级高于行业均值，强调了PPP模式、雄安新区建设、生态文明建设及国企改革等政策对行业发展的积极影响。此外，还分析了多只个股的中报业绩预期、投资逻辑及目标价位。

主要观点

市场数据

• 行业优化平均市盈率：16.17
• 市场优化平均市盈率：17.59
• 国金建筑和工程指数：4191.92
• 沪深300指数：3647.35
• 上证指数：3208.54
• 深证成指：10291.35
• 中小板综指：10957.35

投资建议

• 杭萧钢构：建筑工业化长期逻辑不改，中报业绩有望增长50%-70%，目标价14-15元，对应17年PE估值24-26倍。
• 铁汉生态：订单质量高，资金面无忧，预计中报业绩增长，目标价19.5元，对应2017/2018年PE估值30/19倍。
• 东方园林：PPP龙头，订单充足，业绩有望继续爆发，目标价23元，对应17/18年PE估值30/22倍。
• 山东路桥：中报业绩大超预期，订单饱满，目标价7.2-9元，对应17年PE估值20-25倍。
• 华建集团：国内排名第一的设计院，并购+定增促发展，目标价25.3元，对应17年PE估值24倍。
• 美尚生态：订单足，PPP/并购/员工持股助业绩爆发，目标价22.0-24.0元，对应17年PE估值33-36倍。
• 龙元建设：打造PPP全方位平台，数轮定增助PPP落地，目标价12.17元，对应17年PE估值26倍。
• 腾达建设：轨交高景气度，PPP促业绩高增，目标价7-8元，对应17年PE估值35-40倍。
• 中设集团：江苏/新疆基建市场广阔，订单充足，目标价46.2-52.8元，对应17年PE估值33-38倍。
• 苏交科：外延并购战略，海外并购扭亏在即，目标价25.2元，对应17年PE估值30倍。
• 中钢国际：业绩增速较低但海外业务和现金流亮点明显，目标价26元，对应17年PE估值35倍。
• 城建设计：轨交设计龙头，PPP/管廊多版图扩张加速，目标价26元，对应17年PE估值35倍。
• 达实智能：三大引擎打造智慧城市，目标价6.8元，对应17年PE估值33倍。
• 设计总院：安徽设计翘楚，四大优势+三大投入，目标价26元，对应17年PE估值35倍。
• 岳阳林纸：唯一央企园林公司，战略转型，目标价26元，对应17年PE估值35倍。

雄安新区

• 中国雄安建设投资集团有限公司成立，注册资本100亿元，经营范围涵盖创新投融资模式、土地开发、生态治理、基建市政、产业项目。
• 雄安新区下半年迎来三大催化：8月20日城市设计方案提交、9月河北装配式建筑博览会召开、9月雄安新区规划上报中央。
• 雄安主题有望持续发酵，推荐杭萧钢构+东方园林/铁汉生态/美尚生态/岳阳林纸，关注乾景园林/棕榈股份。

PPP板块

• PPP迎来绝佳布局期，基建蓝筹估值切换仍在进行。
• 东方园林发布半年报，2017年H1实现营收/净利/扣非净利49.84/4.68/5.86亿元，同比增长70.8%/57.4%/129.4%。
• 铁汉生态、龙元建设等公司订单高增，业绩确定性强。

国企改革

• 国改预期强烈，建筑国企迎来积极布局期。
• 央企降杠杆政策推动，建筑蓝筹作为杠杆率最高的央企群体之一，有望受益。
• 地方混改提速明显，推荐八大建筑央企、“一带一路”+国企改革、地方国企。

关键信息

• PPP项目：2017年PPP入库项目共计13554个，总金额16.4万亿元，预计2017年市政工程/生态环保PPP项目投资分别达6.6/1.0万亿元。
• 雄安新区：预计钢结构住宅市场可达140亿元，发展动力十足。
• 环保督查：加速生态文明建设落地，利好园林/PPP板块。
• 市场表现：本周建筑装饰板块回落1.29%，其中专业工程板块上涨0.74%。
• 风险提示：PPP项目落地速度放缓、国改进程低于预期、政策风险等。

重点推荐标的

• 杭萧钢构：建筑工业化长期逻辑不改，中报行情再起。
• 铁汉生态：订单高质，资金无忧，业绩确定性继续爆发。
• 东方园林：PPP龙头，订单充足，业绩有望继续爆发。
• 山东路桥：中报大超预期，订单饱满，业绩有望进入爆发期。
• 华建集团：国内排名第一的设计院，并购+定增促公司稳健发展。
• 美尚生态：订单足，PPP/并购/员工持股助业绩继续爆发。
• 龙元建设：立志打造行业领先的PPP全方位平台，数轮定增助PPP落地。
• 腾达建设：PPP兑现业绩高增，进军氢能源再创50年基业。
• 中设集团：江苏/新疆基建市场广阔，订单充足助业绩高增。
• 苏交科：外延并购战略，海外并购扭亏在即。
• 中钢国际：业绩增速较低但海外业务和现金流亮点明显。
• 城建设计：轨交设计龙头，PPP/管廊多版图扩张加速。
• 达实智能：三大引擎打造智慧城市，目标价6.8元。
• 设计总院：安徽设计翘楚，四大优势+三大投入。
• 岳阳林纸：唯一央企园林公司，战略转型，园林业绩将爆发。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供机构客户使用，非国金证券客户擅自使用报告进行投资，国金证券不承担相关法律责任。