20170910-天风证券-国防军工行业研究周报_短期军工两大展会临近_本季度关注步入18军工拐点年行情机遇_11页_970kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年9月国防军工行业的市场表现、行业趋势、投资逻辑及重点公司布局，认为2018年将是军工行业三大拐点（军工改革、新订单、军民融合）的落地年，军工板块将进入高景气周期。同时，报告指出当前军工行业仍处于调整期，建议投资者以择机布局为主。

主要观点

• 短期行情：军工板块短期受两大展会（天津直升机展、总装备部军民融合展）影响，建议关注相关企业，尤其是中直股份和航新科技。
• 长期趋势：2018年为军工拐点年，军工改革证券化、新订单释放、军民融合深化将成为推动行业发展的三大核心动力。
• 行业表现：2017年中报显示军工板块整体保持稳步增长，但增速较去年有所放缓，符合“军改末年”的预期。
• 投资策略：建议关注军工国企改革、订单释放及军民融合三大主线，重点布局具备改革潜力、订单增长及军民融合优势的企业。

关键信息

1. 板块进入配置布局阶段

• 军改证券化：41家改制试点如期推进，军工资产证券化将加速，板块估值有望下移。
• 重点推荐：航天电子、中航机电、内蒙一机、中直股份、国睿科技、湘电股份等。

2. 新订单释放与装备更替

• 军改结束：随着十九大结束，军改影响将逐渐消退，新装备周期开启。
• 装备更替：未来十年航空装备换装数量预计达2000架以上，市场空间过万亿。
• 重点推荐：中直股份、中航机电、中航黑豹、湘电股份等。

3. 军民融合深化

• 发展方向：优先关注信息化与高端制造领域民参军企业。
• 重点推荐：航新科技、金信诺、海兰信、新研股份、泰豪科技、北斗星通等。

4. 航空装备市场机遇

• 舰载机市场：未来十年舰载机市场预计达1300-1500亿元。
• 机载设备：占整机价值约40%，市场空间达千亿。
• 维修检测：ATE设备市场空间达80亿元。
• 重点推荐：中航黑豹、中航机电、航新科技、天银机电等。

5. 航天产业飞跃式发展

• 发射任务：2017年计划实施约30次发射，预计未来十年年均发射35次，卫星数量年均45颗。
• 产值空间：整体产值空间有望达到前十年的300%，重点推荐航天发展、航天电子、康拓红外等。

6. 行业动态

• 展会信息：天津直升机展于9月14-15日举办，总装备部军民融合展于9月中下旬举办。
• 重大事件：
  • 国产航母正式下水，关注航母战斗群相关企业。
  • 中国首个火星模拟基地方案敲定。
  • 俄罗斯计划2020年前交付100辆T-14坦克。
  • 美国F-35A部署至太平洋基地。
  • 日本向菲律宾提供直升机零部件，韩国提高国防预算。

7. 重点上市公司公告

• 军工集团：南京熊猫、中电广通、光电股份、中兵红箭、中航高科等发布重要公告。
• 民参军公司：航新科技、金信诺、泰豪科技、北斗星通等发布股权激励、投资、质押等信息。

投资建议

• 短期配置：关注天津直升机展及总装备部军民融合展带来的市场催化，重点推荐中直股份、航新科技。
• 中期布局：布局军工改革、新订单、军民融合三大拐点，关注航天电子、内蒙一机、中直股份、中航机电、航新科技、金信诺等。
• 长期看好：军工行业将进入高景气周期，重点推荐具备技术优势和市场潜力的军工企业。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

投资评级

作者信息

• 分析师：邹润芳
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资料来源

• 《中国证券报》
• 天风证券研究所
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