20210730-天风证券-威胜信息-688100.SH-收入利润业绩双增长_盈利能力持续稳健提升_4页_762kb

威胜信息（688100）总结

核心内容

威胜信息（688100）在2021年上半年实现了收入和利润的双增长，公司整体表现稳健。公司发布了2021年半年报，显示其上半年收入达到8.51亿元，同比增长26.68%；净利润为1.67亿元，同比增长22.25%。综合毛利率和净利润率分别为36.20%和19.67%，均为近三年最高水平。

主要观点

业务增长与市场拓展

1. 全系列业务均衡增长：

   • 网络层营收53,380万元，同比增长11.87%。
   • 感知层营收26,250万元，同比增长62.79%。
   • 应用层营收5,086万元，同比增长70.97%。
   • 公司通信模块营收24,352万元，同比增长17.94%。

2. 海外市场拓展加速：

   • 国内业务收入78,019万元，同比增长21.25%。
   • 国际业务收入6,696万元，同比增长171.11%。
   • 公司积极拓展海外市场，实现国内与国际业务的同步增长。

3. 在手订单充裕：

   • 2021年上半年新签合同11.61亿元。
   • 截至2021年6月30日，公司手头合同金额达18.41亿元，为后续业绩发展提供了有力支撑。

运营效率提升

1. 三项费用率稳定：

   • 销售费用率4.51%（同比+0.09pp）。
   • 管理费用率1.94%（同比-0.33pp）。
   • 财务费用率-1.62%（同比+0.38pp）。
   • 三项费用率合计为4.82%，较去年同期增长0.13个百分点，整体保持稳定。

2. 应收账款周转天数下降：

   • 应收账款周转天数较去年同期下降23天，表明公司回款能力增强。
   • 经营现金流大幅改善，显示公司经营质量进一步提升。

技术研发投入

1. 研发投入增长：

   • 2021年上半年研发投入7,352.81万元，占营收的8.64%，同比增长40.88%。
   • 公司持续投入研发，以保持技术领先性。

2. 知识产权积累：

   • 截至2021年6月30日，公司拥有648项专利授权（含92项发明专利）、693项软件著作权及11项集成电路布图设计专有权。
   • 2021年上半年新增专利31项（含11项发明专利）、软件著作权25项。

3. 标准制定与奖项：

   • 参与制定国家标准、团体标准共计38项。
   • 连续两年获得湖南省科学技术进步奖一等奖，显示公司在技术研发方面的实力。

战略合作与技术研究

1. 与腾讯合作推进产业互联网：

   • 2021年5月，威胜信息控股子公司威铭能源引入腾讯投资。
   • 双方基于腾讯云物联网平台和腾讯连连，整合电力、水务、消防、保险等行业资源，推动数智化城市应用。

2. 参与数字电网前沿研究：

   • 2020年与南网数研院共建“数字电网关键技术”创新联合体。
   • 共同参与国家重点研发计划项目，已完成边缘计算芯片规格制定及边缘计算装置的软硬件设计，推动数字电网产业发展。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：

  • 预计公司2021-2023年净利润分别为3.6亿、4.7亿和6.0亿元。
  • 2022年PE估值为24倍，维持“买入”评级。

• 财务数据与估值：

  • 营业收入预计持续增长，2021-2023年分别为1,800.26亿、2,229.24亿和2,771.81亿。
  • 毛利率、净利率持续提升，2021年预计分别为36.20%和19.97%。
  • ROE和ROIC分别为13.74%和50.77%，显示公司盈利能力增强。

• 估值比率：

  • 市盈率（P/E）从2019年的51.85下降至2023年的18.93。
  • 市净率（P/B）从2019年的7.23下降至2023年的3.41。
  • EV/EBITDA从2019年的0.00下降至2023年的13.89。

风险提示

• 新技术研发及新产品开发风险。
• 下游客户集中可能造成经营波动。
• 市场竞争加剧。
• 海外业务受宏观环境及疫情等影响可能不达预期。

财务数据摘要

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

作者信息

• 王奕红，分析师，SAC执业证书编号：S1110517090004，邮箱：wangyihong@tfzq.com
• 唐海清，分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com
• 李鲁靖，分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com

股价走势

• 图表：显示2021年股价走势（图片未提供）

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