20231024-财信证券-威胜信息-688100.SH-盈利能力提升_芯片子公司表现亮眼_4页_842kb

威胜信息（688100）研究报告摘要

评级与建议

• 评级：买入
• 维持目标价区间：297元-347元，基于2023年市盈率30-35倍

核心亮点

1. 业绩爆发式增长：

   • 2023年前三季度营收1662亿元（+1185%），净利润346亿元（+2188%），Q3单季净利润同比增长4005%。
   • 2023E盈利预测：年净利润增速24%-25%，2025E市值目标362亿元。

2. 通信芯片业务高增：

   • 子公司珠海中慧前三季度营收+66%，净利润+99%，Q3单季净利润同比增速达180%。

3. 盈利能力与现金流显著提升：

   • 毛利率达40.68%，同比提升37pct；净利率20.86%，同比提升17pct。
   • 前三季度经营现金流226亿元，同比增长296%，现金含量创近4年新高。

4. 订单大幅增长，海外市场拓展强劲：

   • 截至2023Q3在手订单2926亿元，同比增长2854%。
   • 中标南网、国网集采及老挝、科特迪瓦等海外项目。

5. 高研发投入与技术壁垒：

   • 研发投入占营收比重9.71%（同比增长0.3 pct），2023前三季度新增发明专利23项，研发新品14款。
   • 50%研发人员占比，护持核心专利和技术布局。

6. 股份回购与股权激励：

   • 回购299亿元，占股本比例24.6%，用于未来员工激励。

风险提示

• 海外市场开拓不及预期、汇率波动、国内需求恢复力度不足、中标份额下滑

财务关键指标（预测与现状）

• 收入（亿元）：公司营收快于通信设备行业；2023E净利润增速稳定在24%-25%。
• 盈利能力：毛利率、净利率持续提升；现金流改善显著，Q3增长最快。