20230828-浙商证券-东方甄选-01797.HK-东方甄选更新报告_新物种持续迭代_多平台直播打开发展空间_12页_1mb

东方甄选(01797)公司更新报告总结

投资要点

1. 强劲财务增长

   • 2023年营业收入451亿元，同比激增651%；直播电商收入达388亿元，增长15689%。
   • 归母净利润97亿元，Non-GAAP净利润109亿元，同比增长890%，毛利率38.2%。
   • 直播电商GMV达100亿元，退货率约10%，自营品收入26亿元，代销佣金率17%-18%。

2. 多平台布局与业务扩展

   • 抖音矩阵号：美丽生活账号GMV达16.3亿元，成为第二增长曲线。
   • 自营品战略：截至2023年5月，自营SKU突破143款，团队规模达346人，爆款产品持续高复购。
   • APP与私域：7月上线新APP，下载量715万，85折促销带动GMV高速增长；计划推出付费会员，提升用户粘性。
   • 淘宝直播首秀：8月29日上线，结合“内容+货品”的差异化策略，拟成淘宝直播头部直播间。

3. 盈利预测与估值

   • 预计2024-2026年净利润分别为98/134/176亿元，对应PE分别为44x/32x/24x。
   • 非GAAP净利润预测为133/160/186亿元，对应PE分别为32x/27x/23x。
     维持“买入”评级。

风险提示

• 数据偏差风险；
• 行业竞争加剧及新业务推进不及预期。