20230829-财通证券-东方甄选-01797.HK-强化多平台运营_直播+山姆_模式持续兑现_3页_724kb

东方甄选公司研究报告摘要

概述

本报告对东方甄选（01797）2023财年业绩进行点评，并给出未来几年的盈利预测及投资建议。证券研究评级为“增持”，持续看好公司发展。

业绩亮点

• 强劲业绩增长：2023财年营收达451亿元，同比增长4019%；净利润97亿元，实现扭亏。下半年单半财年营收243亿元，同比增3233%。
• 业务规模扩大：GMV突破100亿元，自营产品持续丰富，共开发超120个商品SKU。
• 用户基础稳固：通过优质内容和自有品牌积累千万级粉丝，运营团队人数达1103人。
• 平台拓展能力：抖音平台粉丝数达4180万，带货品类延伸至农产品、生活用品、家电等多个方向。
• 全渠道布局加速：与淘宝达成战略合作，并开发APP与会员体系推动差异化服务。

投资亮点

• 直播业务逐步成熟，多平台运营拓展增长空间。
• “直播+山姆模式”逐渐成型，用户粘性提升。
• 营收与盈利高速增长，未来三年营收预计从5512亿元增至7671亿元，净利润同步提升。

盈利预测

• 预计财务指标（按人民币百万计）：
  • 2024-2026年营业收入预期：5512亿、6546亿、7671亿，年复合增速超22%；
  • 归母净利润分别为1191亿、1385亿、1590亿，净利率持续改善；
  • 估值PE从35.56倍快速下降到26.64倍。

成长建议

公司估值PE分别为35.56、30.58、26.64倍，核心看点包括：

• 多平台收入增长+电商模式差异化服务
• 自营产品、供应链等护城河日益坚实
• 深耕会员制服务，带动用户ARPU值上升

风险提示

• 业务发展不及预期
• 电商头部流量平台竞争压力加大
• 内容市场化风险及消费者需求变化风险

核心结论

维持“增持”评级，指出公司在直播电商行业的领先地位，预期未来持续扩张和盈利改善。

重要声明：谨请参阅尾页“重要声明”。