20220429-中国银河-会畅通讯-300578.SZ-高研发投入提升核心竞争力_客户不断拓展迎来市场新增量_4页_721kb

公司点评总结：通信设备行业 - 会畅通讯(300578)

核心内容

会畅通讯（股票代码：300578）在2022年第一季度实现营收1.63亿元，同比增长0.54%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降51.81%和59.31%，主要受销售与研发投入增加及外部政策环境影响。2021年度公司营收同比下降13.92%，归母净利润亏损2.35亿元，同比大幅下降259.62%，扣非归母净利润亏损2.96亿元，同比下降343.72%。业绩下滑主要归因于商誉减值、限电限产政策及原材料价格上涨等因素。

主要观点

1. 高研发投入提升核心竞争力
   公司持续加大在云视频领域的研发投入，构建了“5G+信创超高清+三维化”的国产云视频平台，为未来业绩增长打下基础。

2. 技术优势明显
   公司采用领先的柔性音视频编解码算法，相较传统H.264协议，效率提升50%-80%，存储空间减少50%，显著提升用户体验。同时，公司正在推进下一代三维云视频平台建设，实现三维云视频产品化和商业化。

3. 客户拓展带来新增量
   公司积极拓展政府、企事业单位客户，云视频硬件收入同比增长约11%。作为全国两会、博鳌亚洲论坛等大型会议的首选云视频平台，公司在政企市场中具备较强竞争力。

4. 行业前景广阔
   随着5G和数字化进程加速，云视频行业进入快速增长期，预计2023年市场规模将达219亿元。公司核心技术与平台优势有望在这一趋势中持续受益。

5. 财务预测乐观
   根据分析师预测，公司2022E-2024E年归母净利润分别为0.87亿元、1.05亿元和1.29亿元，对应EPS为0.44元、0.52元和0.65元，PE分别为32.99倍、27.49倍和22.36倍。公司未来成长潜力受到关注。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年为6.78亿元，预计2022E为8.14亿元，2023E为9.93亿元，2024E为12.31亿元，收入增长率分别为-13.92%、20.00%、22.00%、24.00%。
• 归母净利润：2021年亏损2.35亿元，预计2022E为0.87亿元，2023E为1.05亿元，2024E为1.29亿元，利润增速分别为-295.62%、137.11%、20.00%、22.97%。
• 毛利率：维持在42.39%-43.60%之间，显示公司具备一定的成本控制能力。
• 净利率：从-34.71%逐步改善至10.47%。
• 每股收益（EPS）：2021年为-1.31元，预计2022E为0.44元，2023E为0.52元，2024E为0.65元。
• 市盈率（PE）：从-22.65倍逐步改善至22.36倍。
• 市净率（PB）：从3.63倍下降至1.47倍。
• 市销率（PS）：从4.25倍下降至2.34倍。

财务预测表（单位：亿元）

风险提示

• 全球疫情及国外政策的不确定性可能影响市场需求。
• 技术革新风险可能对现有产品造成冲击。
• 上游芯片和原材料供应短缺及价格上涨可能增加成本。
• 市场竞争加剧，新产品推广可能不及预期。

评级与分析师信息

• 评级：谨慎推荐（首次）
• 分析师：赵良毕
• 分析师简介：拥有8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，曾获Wind金牌通信分析师前五名。

评级标准

• 行业评级：谨慎推荐表示行业指数超越基准指数平均回报。
• 公司评级：谨慎推荐表示公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。

免责声明

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