20230829-西南证券-中际旭创-300308.SZ-800G持续放量_盈利能力稳定提升_7页_1mb

中际旭创（300308）2023年中报分析总结

业绩概况

• 2023年上半年营收4004亿元，同比下降53.7%；归母净利润614亿，同比增长246.3%；扣非净利润583亿元，同比增长315.5%。
• 2023Q2单季收入217亿元，环比增长179%，归母净利润36亿，环比增长456%。

产品结构优化与盈利能力提升

• 800G光模块需求爆发式增长，高端产品占比提升，带动毛利率显著上升。
• 公司光模块综合ASP由942元涨至11349元，同比增长205%。
• H1毛利率达30.4%，净利率达16.2%，均为历史新高，主要靠毛利率改善及费用优化。

费用管理与成本控制

• 期间费用率同比压缩21个百分点，销售/管理/财务费用率降至1.1%、0.47%和负值（14%）。
• 财务费用得益于存款利息收入和汇率收益。

行业趋势与展望

• AI建设推动光模块需求，预计2024年需求明确，2025年进入400G-800G迭代周期。
• 800G高速光模块产能扩张中，公司16T光模块有望2024H2小批量出货。

投资建议

• 维持“持有”评级，预计2023-2025年EPS为21.6元、40.6元、61.1元。
• 对应PE分别为53、28、19倍，目标价待定。

风险因素

• 下游需求波动、市场竞争加剧、原材料涨价及募投不及预期。