20230829-天风证券-中际旭创-300308.SZ-Q2利润环同比增长_AI带动800G光模块升级提速_4页_754kb

中际旭创证券研究报告总结

公司概况

中际旭创（300308）是一家专注于通信设备行业，特别是高速光模块制造的公司。凭借领先的技术研发能力和全面可靠的交付能力，公司在数通光模块细分市场保持领先地位和份额。其产品包括800G光模块、硅光模块等，技术覆盖如CPO和3D封装等前沿领域。

财务表现

公司2023年半年报显示，营业收入同比下降53.7%，但归母净利润同比大幅增长246.3%（达614亿元），主要得益于AI大模型需求推动的800G光模块订单增加。具体而言，Q2单季营收同比增长114%，归母净利润同比飙升3228%，综合毛利率提升至30.39%。2023年上半年期间费用率减少2.07%，产品平均售价从9427元升至11349元，部分由于海外销售ASP高达1496元。

市场前景

受AI和大模型加速布局影响，公司预计下半年800G光模块出货量逐季加速，进一步带动毛利率提升。公司已扩充产能以满足订单需求，并持续研发新产品如16T光模块和CPO技术，未来有望通过创新驱动收入增长和竞争力提升。行业高景气预计将持续，公司保持在海外市场的优势。

投资建议

维持“买入”评级，目标价格未明确，但上调2023-2025年归母净利润预测：2023年177.3亿元（原160.1亿元）、2024年398.5亿元、2025年591.0亿元。对应市盈率从50X降至22X（2024年）到15X（2025年），基于盈利能力增强和需求增长。

风险提示

下游需求可能低于预期；全球疫情影响超预期可能干扰供应链；市场竞争加剧可能导致价格压力或份额损失；产品研发进度不及预期或技术推进缓慢；整体市场环境变化可能影响公司表现。