20241023-国盛证券-中际旭创-300308.SZ-Q3受汇兑影响略有波动_继续看好800G_1.6T新周期放量_3页_748kb

Company Overview

中际旭创发布2024年Q3季报，单季度营收651亿元，同比增长1152%，环比增长94%；归母净利润1394亿元，同比增长1044%，环比增长33%。净利率同比大幅提升至2248%，但受人民币升值影响，Q3财务费用为7千余万元，环比影响约113亿元，对净利润造成短期压力。

Key Highlights of Q3

• 毛利率：33.64%，同比提升，显示盈利能力增强。
• 存货增长：三季度末存货达7153亿元，增加约984亿元，主要由于高端光模块订单增加及备料需求。
• 国际业务：少数股东损益增长70%左右，海外出货占比提升。

Future Outlook

• 技术升级：受益于AI需求增长，800G/16T光模块需求加速放量，行业格局向头部集中。
• 行业迭代：上游料号短期紧张导致环比增速放缓，但公司订单储备充足，供应链管控加强，未来交付能力有望提升。
• 市场空间：预计2024-2026年归母净利润分别为559亿、978亿和1299亿元（对应PE分别为341、195、147倍）。

Investment Recommendation

维持“买入”评级，基于：

1. 公司作为行业龙头，深度受益于高速光模块需求增长；
2. 800G/16T技术周期正启动，竞争格局向头部企业集中；
3. 财务指标持续改善，存货和订单储备支撑未来增长。

Risks

• AI发展不及预期；
• 算力需求不足；
• 市场竞争加剧。