20231022-国金证券-中际旭创-300308.SZ-800G带动盈利提升_业绩逐季改善_4页_859kb

报告摘要

2023Q3业绩概览
- 收入703亿元，同比增长24%；归母净利润130亿元，同比增长520%；三季度单季归母净利润同比增长895%。
- 光模块驱动盈利大幅提升：前三季度光模块收入303亿元，同比增149%，高端产品毛利率提升38个百分点达到31.75%。
- 成本控制改善：三项费用率同比下降，前三季度净利率达18.67%，同比增加6.3个百分点。
业务亮点
- 产品结构优化：Q3大客户高端光模块订单持续增加，出货量增长。
- 产能扩张：苏州旭创项目投产支持高端产品量产，800G/相干系列产品成功研发。
- 技术布局：CPO技术与3D封装持续推进；六月收购重庆君歌获得车载光互联、激光雷达等领域渠道。
- AI驱动增长：
  - 北美客户资本开支增长，800G需求爆发，已实现批量出货。
  - 高端光模块放量有望进一步改善盈利结构，净利率空间更大。
未来展望
- 上调盈利预测（23-25年净利170/332/420亿元），PE（44/23/18x），维持"买入"评级。
- AI算力需求继续拉动400G及800G模块需求增长，超预期订单已在手。
风险提示
- 北美宏观经济放缓风险；客户资本开支低于预期。
- 产能扩张不及预期；中美贸易摩擦风险；新品研发不及预期。