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东鹏饮料（605499.SH）2022年三季报点评：业绩符合预期，四季度有望改善

核心内容

东鹏饮料发布2022年三季报，整体业绩表现符合市场预期。公司持续推进全国化战略，核心产品东鹏特饮带动销售增长，四季度业绩有望改善。分析师孙山山维持“买入”投资评级，并对2022-2024年盈利预测进行了调整。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年1-9月实现66.44亿元，同比增长19.5%。
• 归母净利润：11.66亿元，同比增长17%。
• 季度表现：2022年第三季度营收23.53亿元，同比增长25%；归母净利润4.11亿元，同比增长28%，主要受益于营收增长和经营性利润提升。

成本与盈利分析

• 毛利率：2022年1-9月为41.75%，同比下降7个百分点；第三季度为40.05%，同比下降6个百分点，主要受PET和白砂糖价格上涨影响。
• 净利率：2022年1-9月为17.54%，同比下降0.37个百分点；第三季度为17.46%，同比提升0.41个百分点，主要因销售和管理费用率下降。
• 现金流：2022年1-9月经营活动现金流净额14.22亿元，同比增长0.51%；第三季度现金流净额7.09亿元，同比增长200.89%，显示经营状况改善。

渠道与区域表现

• 分渠道：经销渠道增长20%，直营渠道增长10%，线上渠道增长48%，其他渠道增长20%。
• 分区域：广东增长5%，华东增长36%，华中增长33%，广西增长18%，西南增长49%，华北增长74%，线上增长48%，直营增长10%。
• 经销商数量：截至2022年第三季度末，经销商数量达2148家，净增199家，显示渠道拓展成效显著。

动销情况

• 第三季度动销：表现较好，10月动销大幅增长，环比提升，主要受益于旺季饮用频次提升和购买场景复苏。
• 渠道策略：冰冻化陈列持续投入，有助于提升购买频次，带动单点收入增长。

关键信息

盈利预测

财务指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司处于成长性较强的能量饮料赛道，全国化战略持续推进，核心产品东鹏特饮表现稳健，盈利能力有望改善。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 旺季销售不及预期

证券分析师承诺

分析师孙山山及何宇航承诺以独立、客观的态度进行研究，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 个股评级：买入（预测个股涨幅＞20%）
• 行业评级：推荐（预测行业涨幅＞10%）

免责条款

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