20221016-天风证券-东鹏饮料-605499.SH-大单品全国化持续放量_公司竞争优势持续凸显_3页
报告摘要
东鹏饮料（605499）总结
核心内容
东鹏饮料在2022年前三季度业绩表现良好，公司营业收入预计为65.37-66.46亿元，同比增长17.57%-19.52%；归母净利润预计为11.40-11.76亿元，同比增长14.49%-18.11%。其中，第三季度营收预计为22.46-23.54亿元，同比增长19.58%-25.36%；归母净利润预计为3.86-4.22亿元，同比增长20.45%-31.71%。
公司业绩增长主要得益于以下因素：
- 旺季高温：推动饮用水销量和饮用频次上升，带动动销回暖。
- 全国化战略：大单品在全国范围内的扩张，终端网点建设加快，销售规模提升。
- 成本控制：受原油价格下降影响，PET价格下行，叠加销售规模增长，推动盈利水平提升。
主要观点
- 大单品全国化放量：公司通过大单品的市场开拓，加速了全国化布局，提升了市场占有率。
- 盈利增长优于营收增长：三季度利润增长快于营收增长，主要由于21Q3利润基数较低，以及费用管理的优化和成本下降。
- 行业前景良好：公司处于高景气的能量饮料赛道，行业龙头诉讼限制为其提供了关键窗口期。
- 产品与渠道策略：公司产品和渠道策略配合优秀团队机制，提升终端覆盖率，助力营收增长。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 84.65 | 21.32% | 14.00 | 17.39% | 3.50 |
| 2023E | 106.14 | 25.38% | 17.94 | 28.10% | 4.48 |
| 2024E | 132.83 | 25.15% | 22.53 | 25.58% | 5.63 |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（P/E） | 68.00 | 46.29 | 39.43 | 30.78 | 24.51 |
| 市净率（P/B） | 28.86 | 13.03 | 11.48 | 9.95 | 8.53 |
| 市销率（P/S） | 11.14 | 7.91 | 6.52 | 5.20 | 4.16 |
| EV/EBITDA | 0.00 | 39.87 | 25.77 | 20.33 | 15.75 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 46.60% | 44.37% | 42.82% | 43.25% | 43.44% |
| 净利率 | 16.38% | 17.10% | 16.54% | 16.90% | 16.96% |
| ROE（%） | 42.44% | 28.15% | 29.10% | 32.34% | 34.81% |
| ROIC（%） | 135.77% | 164.48% | 1338.01% | 668.33% | 1391.85% |
| 资产负债率（%） | 56.13% | 45.60% | 43.97% | 41.79% | 46.98% |
| 净负债率（%） | -39.26% | -7.73% | -59.10% | -60.02% | -76.86% |
| 流动比率 | 0.92 | 0.83 | 1.35 | 1.45 | 1.39 |
| 速动比率 | 0.79 | 0.74 | 1.23 | 1.30 | 1.27 |
基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股总股本（百万股） | 400.01 |
| 流通A股股本（百万股） | 76.01 |
| A股总市值（百万元） | 55,221.38 |
| 流通A股市值（百万元） | 10,493.18 |
| 每股净资产（元） | 10.98 |
| 资产负债率（%） | 54.47 |
| 一年内最高/最低（元） | 210.20/111.35 |
投资评级
- 行业：食品饮料/饮料乳品
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：138.05元
- 目标价格：未提供
风险提示
- 疫情反复
- 市场拓展不及预期
- 成本波动风险
- 业绩预告为初步核算数据，具体数据以公司发布的三季报为准
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