20221028-华鑫证券-味知香-605089.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_四季度望继续改善_5页_258kb

味知香（605089.SH）投资点评总结

核心内容概述

味知香（605089.SH）于2022年10月28日发布三季报，整体业绩表现符合预期，四季度有望进一步改善。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司具备BC端双轮驱动能力，产品矩阵持续丰富，具备中长期增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022年1-3季度营收：6.07亿元，同比增长6.47%。
• 2022年1-3季度归母净利润：1.10亿元，同比增长7.65%。
• 2022年第三季度营收：2.29亿元，同比增长11.82%。
• 2022年第三季度归母净利润：0.40亿元，同比略有下降2.71%。
• 毛利率：2022年1-3季度为24.20%，同比下降2个百分点；第三季度为23.86%，同比也下降2个百分点。
• 净利率：2022年1-3季度为18.18%，同比增长0.2个百分点；第三季度为17.46%，同比下降3个百分点，主要受毛利率下降影响。
• 现金流：2022年1-3季度经营活动现金流净额为1.24亿元，同比增长5%；第三季度为0.51亿元，同比增长17%。

产品与渠道表现

• 分产品营收：
  • 牛肉类：2.58亿元（同比-7%）
  • 家禽类：0.93亿元（同比+17%）
  • 猪肉类：0.41亿元（同比-5%）
  • 鱼类：0.86亿元（同比+15%）
  • 虾类：0.79亿元（同比+13%）
• 2022年第三季度分产品营收：
  • 牛肉类：1.05亿元（同比+8%）
  • 家禽类：0.36亿元（同比+9%）
  • 猪肉类：0.15亿元（同比-6%）
  • 鱼类：0.32亿元（同比+16%）
  • 虾类：0.26亿元（同比+13%）
• 分渠道营收：
  • 零售渠道：4.15亿元（同比+17%）
  • 批发渠道：1.70亿元（同比-5%）
  • 电商客户：0.06亿元（同比-54%）
• 2022年第三季度分渠道营收：
  • 零售渠道：1.49亿元（同比+16%）
  • 批发渠道：0.72亿元（同比+21%）
  • 电商客户：0.02亿元（同比-61%）
• 分渠道增长情况：
  • 零售渠道保持增长趋势，批发渠道环比有所恢复。
  • 加盟店表现突出，2022年1-3季度营收3.17亿元（同比+23%），第三季度营收1.16亿元（同比+24%）。
  • 经销店营收0.97亿元（同比-1%），第三季度营收0.33亿元（同比-7%）。
  • 加盟店数量：1649家，经销店数量：675家，批发客户数量：422家。

区域表现

• 华东：同比增长12%
• 华中：同比增长42%
• 西南：同比增长8%
• 华南：同比增长49%
• 东北：同比增长4%
• 华北：受疫情影响，营收同比下降7%

盈利预测

分析师基于三季报数据，对2022-2024年EPS进行调整，预测公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 疫情拖累消费：对零售和批发渠道造成一定压力。
• 产能进展不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 原材料价格上涨风险：可能压缩利润空间。

投资建议

分析师孙山山维持“买入”评级，认为公司业绩符合预期，现金流健康，加盟店增长显著，四季度有望进一步改善。同时，公司具备BC端双轮驱动优势，产品矩阵持续丰富，未来增长可期。

证券分析师承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师孙山山撰写，力求客观、公正，反映其研究观点。分析师未因本报告获得任何形式的补偿。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
  • 增持：10%-20%
  • 中性：-10%-10%
  • 卖出：＜-10%
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%
  • 中性：-10%-10%
  • 回避：＜-10%

免责条款

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