20221028-华鑫证券-伊力特-600197.SH-公司事件点评报告_业绩短期承压_四季度望改善_5页_259kb

伊力特（600197.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

伊力特（600197.SH）于2022年10月28日发布2022年三季报，整体业绩在短期内受到疫情等因素影响而承压，但预计四季度将有所改善。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司产品结构正处于优化阶段，核心产品伊力王表现良好，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩短期承压：2022年前三季度，公司营收为13.07亿元，同比下降10.8%；归母净利润为1.40亿元，同比下降47.6%。其中，第三季度营收和净利润分别同比下降60.0%和79.2%，主要受8月以来重点区域疫情导致物流和销售受阻影响。
• 四季度有望改善：随着疫情边际优化，公司预计四季度业绩将环比改善。公司已采取提升产品价格、加强内部管理、加大成本控制等措施，以降低结构优化和过渡期的成本影响。
• 低档酒恢复性增长：尽管高档酒营收同比下降22%，但低档酒营收同比增长14%，显示其在疫情下的恢复性增长。公司积极拓展市场，酒类经销商数量净增10家。
• 疆外市场表现亮眼：疆外营收同比增长19%，显示出公司对外部市场的拓展能力。但疆内市场营收同比下降9%，表明区域发展仍面临一定压力。
• 盈利预测调整：基于三季报数据，公司2022-2024年EPS预测调整为0.46/0.63/0.86元，当前股价对应的PE分别为43/32/23倍，显示未来盈利预期逐步提升。

关键信息

财务数据概览

业绩分项分析

• 营收与净利润：2022年前三季度营收和归母净利润均出现同比下降，主要由于疫情对物流和销售的冲击。
• 毛利率与净利率：毛利率同比下降7个百分点至45.57%，净利率同比下降7个百分点至11.29%，主要受销售费用率和管理费用率上升影响。
• 现金流：2022年前三季度经营活动现金流净额为-1.42亿元，同比下降113%。但预计四季度将有所改善，现金流有望转正。

产品与区域分析

• 产品结构：高档酒营收同比下降22%，中档酒同比增长17%，低档酒同比增长14%。其中，低档酒表现较为稳健，显示出一定的市场韧性。
• 区域表现：疆内营收同比下降9%，疆外营收同比增长19%，表明公司对外部市场的拓展较为成功。

风险提示

• 宏观经济下行风险：整体经济环境可能对消费能力产生负面影响。
• 疫情拖累消费：疫情可能继续影响物流和销售，对业绩形成压力。
• 战投引入不及预期：若引入战投未能达到预期效果，可能影响公司战略实施。
• 疆外开拓不及预期：疆外市场增长可能不及预期，影响整体业绩。
• 核心产品增长不及预期：伊力王等核心产品增长若未达预期，可能影响公司盈利能力。

投资建议

分析师孙山山维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压，但四季度有望改善，且产品结构优化和伊力王进展顺利，未来增长潜力较大。

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名，注重基本面研究，擅长把握中短期机会。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料分析师，负责调味品行业研究，具备双学位背景，研究经验丰富。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）。

免责条款

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