20221028-华鑫证券-立高食品-300973.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_四季度望改善_4页_258kb

立高食品（300973.SZ）三季报分析总结

核心内容

立高食品发布2022年三季报，整体业绩符合预期，但利润受到短期压力。公司分析师孙山山对报告进行点评，维持“买入”投资评级，认为四季度有望改善。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度营收：20.51亿元，同比增长4.6%。
• 2022年前三季度归母净利润：1.00亿元，同比下降49%。
• 2022年第三季度营收：7.28亿元，同比增长2.5%。
• 2022年第三季度归母净利润：0.3亿元，同比下降50%。
• 毛利率：2022年前三季度为31.48%，同比下降4个百分点；第三季度为32.10%，同比下降2个百分点。
• 净利率：2022年前三季度为4.89%，同比下降5个百分点；第三季度为4.12%，同比下降5个百分点。
• 利润下滑原因：主要由于油脂等大宗原料价格上涨、新厂区爬坡阶段费用摊销及股份支付费用增加。

产品结构与渠道表现

• 冷冻烘焙产品营收：2022年前三季度为12.62亿元，同比增长7%。
• 原材料产品营收：2022年前三季度为7.90亿元，同比增长1%。
• 渠道表现：
  • 商超渠道：受大客户去年同期高基数及产品结构调整影响，收入轻微下降。
  • 流通饼店渠道：通过深挖渠道有效克服客户平均生意规模下降负面影响，三季度增长10%以上，环比小幅恢复。
  • 餐饮及新零售渠道：受益于020平台覆盖及新客户开拓，三季度增长超过50%。

盈利预测与估值

• 2022-2024年EPS预测：1.22元/1.96元/2.56元（原预测为1.27元/2.02元/2.64元）。
• 对应PE估值：当前股价78.33元，对应2022年PE为64.2倍，2023年PE为40.1倍，2024年PE为30.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备中长期增长潜力。

关键信息

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 疫情拖累消费：对终端市场需求造成一定冲击。
• 原材料上涨：持续影响成本结构及利润率。

财务预测

财务指标分析

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司处于冷冻烘焙赛道，具备良好的增长前景。尽管短期受原材料成本上涨及费用增加影响，但产品结构调整及渠道优化有望推动四季度业绩改善。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券。在2021年获得东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名及金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备双学位背景，2022年1月加入华鑫证券。

证券分析师承诺

分析师孙山山承诺以独立、客观的职业态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%。
  • 增持：10%—20%。
  • 中性：-10%—10%。
  • 卖出：＜-10%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%。
  • 中性：-10%—10%。
  • 回避：＜-10%。

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求进行投资决策。华鑫证券不对报告使用所导致的后果承担责任。