20221028-华鑫证券-巴比食品-605338.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_四季度望改善_5页_257kb

巴比食品（605338.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了巴比食品2022年三季报的业绩表现，并对其四季度及未来发展趋势作出展望。报告指出，公司业绩基本符合预期，尽管归母净利润同比下滑，但公司整体盈利能力及业务结构持续优化，特别是在团餐业务和门店拓展方面表现亮眼，未来增长潜力值得期待。

主要观点

业绩表现

• 2022年1-9月：公司实现营收11.01亿元，同比增长13.08%；归母净利润1.34亿元，同比下降40.72%。净利润下滑主要由于间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益减少。
• 2022年第三季度：营收4.15亿元，同比增长9.77%；归母净利润0.16亿元，同比增长8.96%。业绩符合预期，毛利率同比提升2个百分点，达到26.24%，主要受益于原材料成本下降。

业务结构分析

• 分产品：面点类营收增长显著，同比增长53%；馅料类和外购食品类营收则有所下滑，分别同比下降8%。
• 分渠道：特许加盟渠道营收同比增长1%，直营门店同比增长48%，团餐渠道同比增长76%，成为主要增长动力。
• 分区域：华东、华南、华北、华中区域营收分别同比增长8%、11%、51%、47%，其中华东区域经销商数量为18家，显示区域布局持续优化。

盈利预测

• 2022-2024年EPS预测：分别为1.00元、1.21元、1.51元，较前值有所下调，但整体仍保持增长趋势。
• PE估值：当前股价对应PE分别为27倍、22倍、18倍，显示公司估值具备吸引力。
• 盈利指标：毛利率持续提升，净利率有所下降，但公司通过优化费用结构，经营活动现金流净额同比增长显著。

关键信息

财务数据

财务健康度

• 资产负债率：从2021年的24.4%下降至2022年的19.3%，表明公司财务结构稳健，负债压力减轻。
• 现金流：2022年前三季度经营活动现金流净额为1.31亿元，同比增长9%；2022年第三季度经营活动现金流净额为0.86亿元，同比增长53%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩符合预期，利润短期承压但未来有望改善，尤其是团餐业务和门店拓展表现突出，盈利预测显示公司具备长期增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 疫情拖累消费：对餐饮及食品行业造成一定冲击。
• 开店不及预期：可能影响渠道拓展速度。
• 原材料上涨风险：可能压缩利润空间。

证券分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，5年行业研究经验，曾获多项分析师奖项，注重基本面分析，擅长把握中短期投资机会。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，具备法学与经济学双学位背景，2年研究经验。

评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）、增持（10%—20%涨幅）、中性（-10%—10%涨幅）、卖出（＜-10%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）、中性（-10%—10%涨幅）、回避（＜-10%涨幅）。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随时调整，不构成买卖依据。
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总结

巴比食品在2022年三季报中业绩表现稳健，尽管净利润下滑，但主要业务板块如面点类和团餐渠道增长显著，公司盈利能力和现金流状况良好。分析师维持“买入”评级，认为公司商业模式具有持续优化潜力，未来业绩有望改善。投资者需关注宏观经济、疫情及原材料价格波动等风险因素。